藍色光標連續(xù)并購績效研究.pdf

1、并購作為企業(yè)做大做強的重要路徑，越來越多的企業(yè)選擇這種發(fā)展路徑實現(xiàn)快速成長，增加市場競爭力。2015年中國并購數(shù)量達到2,692起，交易金額達到1.04萬億元，并購總量的不斷增加的同時公司進行并購的數(shù)量和頻率也顯著提高，這使得部分企業(yè)的并購行為呈現(xiàn)出連續(xù)并購的趨勢，連續(xù)并購現(xiàn)象逐漸成為國內(nèi)學(xué)者研究并購的熱點問題。國內(nèi)學(xué)者關(guān)于連續(xù)并購的研究大都集中于并購績效之上，但是由于研究主體的不同，同時各企業(yè)并購情況各異，得到的研究成果各異，沒有取得

2、一致性的結(jié)論。本文選擇在連續(xù)并購上具有代表性的藍色光標作為研究對象，分析其連續(xù)并購績效問題。
　　本研究通過系統(tǒng)整理藍色光標2010至2015年六年的并購事件，發(fā)現(xiàn)藍色光標的并購行為呈現(xiàn)出明顯的階段性特征，這種階段特征恰好與公司戰(zhàn)略緊密貼合。根據(jù)藍色光標的并購戰(zhàn)略筆者總結(jié)出藍色光標的三個并購動機：豐富業(yè)務(wù)種類，完善服務(wù)鏈條；布局數(shù)字營銷，促使業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；擴寬服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)全球布局。緊接著筆者對藍色光標的并購方式進行深層探析，認為藍色

3、光標基于公司戰(zhàn)略的連續(xù)并購將會帶來績效的提升。通過研究藍色光標連續(xù)并購績效得出如下結(jié)論：藍色光標的短期并購績效表現(xiàn)上：事件窗口期內(nèi)短期績效表現(xiàn)良好，得到了市場的支持與肯定；藍色光標的長期財務(wù)績效表現(xiàn)上：管理協(xié)同方面，連續(xù)并購使成本費用管理水平得以提升，但是資產(chǎn)管理水平在下降；經(jīng)營協(xié)同方面，藍色光標不僅盈利能力整體表現(xiàn)不俗而且業(yè)務(wù)增長態(tài)勢強勁；財務(wù)協(xié)同方面，藍色光標的資本結(jié)構(gòu)存在劣化之嫌，但是并購實現(xiàn)了一定的節(jié)稅效應(yīng)；非財務(wù)績效表現(xiàn)上：藍

4、色光標的行業(yè)地位得以加強和鞏固；品牌方面從原來的單一品牌發(fā)展為眾多品牌聯(lián)合經(jīng)營，現(xiàn)有品牌所提供的業(yè)務(wù)更為全面，涉足領(lǐng)域更加廣泛。同時在研究中發(fā)現(xiàn)藍色光標在這種并購驅(qū)動的發(fā)展模式下，溢價并購現(xiàn)象的存在使其商譽在總資產(chǎn)中的比重大幅增加，存在很大的減值風(fēng)險；同時公司大量使用現(xiàn)金進行并購，使得公司的債務(wù)規(guī)模過大。最后筆者對藍色光標連續(xù)并購過程中存在的問題提出建議，希望公司在今后的并購過程中，謹慎選擇并購標的、科學(xué)確定交易定價、合理設(shè)計支付方式、