上市家族企業(yè)引入職業(yè)高管及公司業(yè)績(jī)-基于中國(guó)中小企業(yè)板的研究.pdf

1、中國(guó)家族企業(yè)在過(guò)去二十年蓬勃發(fā)展，日益成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。家族企業(yè)為了拓展業(yè)務(wù)規(guī)模、有效提高公司績(jī)效，紛紛聘用外部高管。本文主要研究中國(guó)上市家族企業(yè)及外部高管聘用的影響。在給出家族企業(yè)定義的基礎(chǔ)上，本文從2010年3月已上市的中國(guó)中小板企業(yè)中手動(dòng)篩選出162家家族企業(yè)。基于對(duì)93家持續(xù)聘用同種類(lèi)型CEO的家族企業(yè)的研究，發(fā)現(xiàn)擁有外部CEO的家族企業(yè)的中長(zhǎng)期銷(xiāo)售和利潤(rùn)增長(zhǎng)整體上優(yōu)于家族成員CEO。回歸結(jié)果表明外部CEO對(duì)于銷(xiāo)售和

2、利潤(rùn)增長(zhǎng)有顯著的正向作用，但是對(duì)于凈利率變化無(wú)顯著影響。本文進(jìn)一步研究了外部高管效應(yīng)和企業(yè)其他特征的交互關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)外部CEO聘用和所有權(quán)集中度對(duì)于家族企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)有負(fù)的的交互作用，外部CEO的聘用與家族企業(yè)處于高科技行業(yè)以及與實(shí)際控制人受教育程度低有正向的交互作用。為了確保結(jié)論的穩(wěn)健性，本文進(jìn)行了一系列檢驗(yàn)，潛在的盈余管理、當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展、企業(yè)內(nèi)不同的家族成員關(guān)系以及往期公司業(yè)績(jī)等因素不會(huì)改變上述結(jié)論，外部CEO和家族企業(yè)業(yè)績(jī)之間的