論中國(guó)中小企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效—基于中小企業(yè)板上市企業(yè)樣本數(shù)據(jù)的分析.pdf

1、1984年7月,保定紡織機(jī)械廠以承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)全部債務(wù)的方式并購(gòu)了保定市針織器材廠,從而拉開(kāi)了中國(guó)企業(yè)并購(gòu)重組的序幕。隨著2001年中國(guó)加入WTO,國(guó)內(nèi)上市企業(yè)為迅速適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)的劇烈競(jìng)爭(zhēng),紛紛選擇通過(guò)并購(gòu)的方式來(lái)增加企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。2005年4月“股權(quán)分置”改革完成后,股票市場(chǎng)基本實(shí)現(xiàn)全流通,為并購(gòu)的發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。2006年9月1日,作為全流通下第一部關(guān)于上市企業(yè)收購(gòu)的法律,《上市企業(yè)收購(gòu)管理辦法》的正式施行促進(jìn)了中國(guó)上市企業(yè)并購(gòu)

2、重組的浪潮。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)整合加速發(fā)展的雙重推動(dòng)下,中國(guó)上市企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)日益增長(zhǎng),企業(yè)并購(gòu)數(shù)量屢創(chuàng)新高,2011年四季度達(dá)到5772家,打破過(guò)去五年的并購(gòu)記錄1。中小企業(yè)板的并購(gòu)績(jī)效如何?對(duì)這個(gè)問(wèn)題的研究不僅引起理論與實(shí)務(wù)部門(mén)的高度重視,而且具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文選取2006年9月1日至2012年2月29日中小企業(yè)板的并購(gòu)數(shù)據(jù),使用事件研究法和會(huì)計(jì)研究法相結(jié)合的實(shí)證方法,對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,并按照不同的并購(gòu)業(yè)

3、務(wù)類型進(jìn)行細(xì)分,從不同的角度研究中小企業(yè)并購(gòu)的短期和長(zhǎng)期績(jī)效,得到的主要結(jié)論是:短期看,并購(gòu)不能顯著改善中小企業(yè)收購(gòu)方和并購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)績(jī)效;長(zhǎng)期看,并購(gòu)可以改善中小企業(yè)收購(gòu)方和目標(biāo)方的經(jīng)營(yíng)績(jī)效;對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō),無(wú)論是收購(gòu)方還是目標(biāo)方,協(xié)議收購(gòu)資產(chǎn)類的并購(gòu)績(jī)效較差。為提高中國(guó)中小企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效,本文還提出了政策建議:對(duì)于監(jiān)管部門(mén)而言,應(yīng)完善與并購(gòu)相關(guān)的政策,監(jiān)督和約束中小企業(yè)板上市企業(yè)之間的并購(gòu)行為;強(qiáng)化資本市場(chǎng)信息披露機(jī)制,堅(jiān)決抵制內(nèi)幕

4、消息、暗箱操作,為并購(gòu)行為提供有序的市場(chǎng)環(huán)境;幫助上市企業(yè)明確發(fā)展定位,制定適合自身的并購(gòu)計(jì)劃,合理指導(dǎo)并購(gòu)行為。對(duì)于上市企業(yè)而言,并購(gòu)前應(yīng)成立信息收集小組或相關(guān)機(jī)構(gòu),委派相關(guān)人員通過(guò)各種正式、非正式的渠道收集目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部以及外部環(huán)境信息;在并購(gòu)?fù)瓿珊?應(yīng)重視非正式的信息溝通和協(xié)作,將企業(yè)戰(zhàn)略管理目標(biāo)貫穿并購(gòu)全過(guò)程,提高企業(yè)行業(yè)地位。對(duì)于投資者而言,在投資股票時(shí),應(yīng)對(duì)并購(gòu)企業(yè)做充分調(diào)查,使資金流向更具前途的并購(gòu)企業(yè);投資者應(yīng)學(xué)會(huì)用腳投票