企業(yè)兼并案例分析

1、企業(yè)兼并收購(gòu)案例分析信息092程峰0971281039信息092虞俊杰0971281063企業(yè)間的重組兼并正成為中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中一個(gè)越來越突出的亮點(diǎn)。從去年開始，光大集團(tuán)、青島啤酒、海南航空、萬(wàn)科房地產(chǎn)、達(dá)能集團(tuán)等眾多企業(yè)頻頻成為新聞熱點(diǎn)，動(dòng)輒上億元的兼并案屢見不鮮。早在幾年前，中國(guó)的冶金、化工等行業(yè)也曾進(jìn)行過大范圍的兼并重組，但是效果并不理想。究其原因，無(wú)外乎是行政色彩過于濃厚，有拉郎配之嫌。而2000年以來企業(yè)兼并重組開始出現(xiàn)了一些變

2、化：市場(chǎng)無(wú)形之手的作用逐漸加強(qiáng)，政府有形之手正悄然淡出。這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中企業(yè)自發(fā)、自覺起來進(jìn)行的重組，具有不一般的意義：一是企業(yè)開始利用市場(chǎng)的手段，也就是積極利用并購(gòu)方式來調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和推進(jìn)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略。二是運(yùn)用資本市場(chǎng)融資的能力有了顯著的增強(qiáng)，直接融資比例顯著上升。三是一些如航空、電信、電力、鐵路等壟斷行業(yè)紛紛開始重組。選擇以下三個(gè)例子的主要原因在于他們?cè)诟髯灶I(lǐng)域都非常具有代表性，并且能從不同角度反映當(dāng)前中國(guó)企業(yè)兼并重組的一些時(shí)代特點(diǎn)。從這

3、些例子中可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)的力量正在增強(qiáng)，企業(yè)的行為來自這兩方面的壓力也越來越大，這當(dāng)然都是做為一個(gè)成熟、理性企業(yè)的必經(jīng)歷程。一、華潤(rùn)增持萬(wàn)科—誰(shuí)是房地產(chǎn)“巨無(wú)霸”香港華潤(rùn)集團(tuán)去年通過全資子公司中國(guó)華潤(rùn)總公司一次性受讓深萬(wàn)科第一大股東深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)發(fā)展(集團(tuán))公司持有的5115.5599萬(wàn)股國(guó)有法人股，占萬(wàn)科總股本的8.1%加上華潤(rùn)集團(tuán)的間接控股公司北京置地已持有的2.71%萬(wàn)科B股股份，華潤(rùn)已經(jīng)成為萬(wàn)科的第一大股東。北京置地還控制著北京華遠(yuǎn)

4、房地產(chǎn)公司70%的股份。這次并購(gòu)可望實(shí)現(xiàn)雙方強(qiáng)勢(shì)資源的整合，并且造就中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的“巨無(wú)霸”：北京華遠(yuǎn)擁有大量土地儲(chǔ)備，而萬(wàn)科作為一家全國(guó)知名的房地產(chǎn)上市公司，有深刻的管理內(nèi)涵和極強(qiáng)的資源運(yùn)作能力。2001年，華潤(rùn)集團(tuán)增持深圳萬(wàn)科的新重組方案出臺(tái)，主要內(nèi)容是以華潤(rùn)集團(tuán)以及華潤(rùn)北京置地的部分資產(chǎn)及少量現(xiàn)金來增持萬(wàn)科的股權(quán)，增持結(jié)束后，華潤(rùn)持有萬(wàn)科的股權(quán)應(yīng)在30%上下，但是重組方案目前遇到了不小的阻力。評(píng)論與分析:萬(wàn)科可以說是中國(guó)為數(shù)不多的

5、“優(yōu)質(zhì)”企業(yè)之一，在房地產(chǎn)界常常給人振臂一呼群者應(yīng)的印象。但是作為深圳市場(chǎng)第二家上市公司，萬(wàn)科發(fā)展多年也有自己的隱憂：一是萬(wàn)科缺乏通暢的融資渠道，無(wú)法達(dá)到規(guī)模效應(yīng)。2000年萬(wàn)科的年銷售額只有香港新鴻基銷售利潤(rùn)的三分之一，20多億的銷售額對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)來說實(shí)在太小二是萬(wàn)科缺乏足夠的土地儲(chǔ)備，萬(wàn)科在深圳的土地資源就不多，在全國(guó)就更難找好的項(xiàng)目了，要想成為全國(guó)性的大房地產(chǎn)商，這一點(diǎn)已成為瓶頸三是股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，1993年—1997年，萬(wàn)科最大股

6、東的持股比例不到7%，這樣分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)極易成為證券市場(chǎng)的收購(gòu)對(duì)象。這是一個(gè)誕生于市場(chǎng)、成長(zhǎng)于市場(chǎng)、又受制于市場(chǎng)的企業(yè)發(fā)展典型。于是盡管萬(wàn)科在市場(chǎng)上表現(xiàn)不立的證券公司，注冊(cè)資本金13.2億元，是中國(guó)第一家股份有限公司。中國(guó)光大集團(tuán)董事長(zhǎng)王明權(quán)近日提出集團(tuán)的發(fā)展方向：大力發(fā)展金融業(yè)，爭(zhēng)取用三年時(shí)間，使光大集團(tuán)進(jìn)入一個(gè)以金融為主體的新的發(fā)展階段，建設(shè)成一個(gè)規(guī)范化的金融控股集團(tuán)公司。評(píng)論與分析：事實(shí)上，光大入主申銀萬(wàn)國(guó)并不能充分說明金融業(yè)的分

7、業(yè)與混業(yè)之爭(zhēng)，因?yàn)楣獯蠹瘓F(tuán)自身就有光大證券、光大銀行和保險(xiǎn)公司。但是因?yàn)檫@一事件發(fā)生在2000年，正是國(guó)際金融業(yè)大兼并如火如荼之時(shí)，有關(guān)國(guó)內(nèi)金融業(yè)的混業(yè)與分業(yè)之爭(zhēng)也正激烈。這一事件被認(rèn)做是國(guó)內(nèi)對(duì)此爭(zhēng)論的一個(gè)試點(diǎn)。1999年11月，美國(guó)國(guó)會(huì)正式通過《金融現(xiàn)代化法案》，允許銀行持股公司可升格為金融控股公司，允許升格的或新成立的金融控股公司從事具有金融性質(zhì)的任何業(yè)務(wù)，即銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，但其混業(yè)經(jīng)營(yíng)是通過分別從事不同業(yè)務(wù)的子公司來實(shí)現(xiàn)，各

8、子公司在法律和經(jīng)營(yíng)上是相對(duì)獨(dú)立的公司。這個(gè)法案結(jié)束了美國(guó)金融業(yè)60年的分業(yè)歷史，也被認(rèn)做是世界金融業(yè)的趨勢(shì)是走向混業(yè)的標(biāo)志。但這是否就是永久的結(jié)束呢并不見得，記者在翻閱美國(guó)金融歷史書籍時(shí)發(fā)現(xiàn)，金融業(yè)在美國(guó)也是分了又合，合了又分，多有反復(fù)。確實(shí)此次金融業(yè)走向混業(yè)有著與以往不同的條件：跨國(guó)公司興起和全球化趨勢(shì)。中國(guó)自然也要面臨跨國(guó)公司和全球化的沖擊，還要面臨加入WTO后的挑戰(zhàn)，金融業(yè)走向混業(yè)也將是趨勢(shì)，但是要循序漸進(jìn)，盡快提高監(jiān)管水平。如果