不同結(jié)售匯制度下企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的比較分析.pdf

1、國(guó)家外匯管理局2007年8月14日發(fā)布外匯管理體制重要改革措施：取消境內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶限額，境內(nèi)機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)需要，自行保留其經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入。以此為標(biāo)志，我國(guó)自1994年沿襲至今的強(qiáng)制結(jié)售匯制度，終于被意愿結(jié)售匯制度所代替。結(jié)售匯制度的改革給了企業(yè)越來(lái)越多的外匯管理權(quán)，但也對(duì)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范提出了更高要求。在越來(lái)越市場(chǎng)化的外部環(huán)境中，企業(yè)需要提高對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的敏感度，加強(qiáng)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力建設(shè)，學(xué)會(huì)運(yùn)用各種金融工具來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)

2、。因此，比較分析不同結(jié)售匯時(shí)期我國(guó)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露狀況及變化趨勢(shì)將具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 鑒于此，本文首先闡述了我國(guó)結(jié)售匯制度的發(fā)展歷程，并從理論上分析了其對(duì)我國(guó)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的各種影響渠道，包括結(jié)售匯制度對(duì)匯率形成與波動(dòng)的影響，其自身帶來(lái)的制度性風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)企業(yè)折算風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響等。然后進(jìn)行實(shí)證研究，采用Williamson劃分時(shí)間序列的方法，將研究區(qū)間按照結(jié)售匯制度的演變過(guò)程劃分為三個(gè)子區(qū)間，通過(guò)在三個(gè)子區(qū)

3、間內(nèi)分別回歸，比較分析不同結(jié)售匯制度下企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露狀況及變化趨勢(shì)。結(jié)果表明，我國(guó)企業(yè)交易風(fēng)險(xiǎn)并沒有隨著結(jié)售匯制度的改革而明顯加大，然而，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的暴露比較普遍，隨著匯率波動(dòng)幅度加大，強(qiáng)制結(jié)售匯制度會(huì)阻礙企業(yè)的外匯管理，使企業(yè)遭受較大的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露，而意愿結(jié)售匯制度的推行，給予了企業(yè)充分的外匯支配權(quán)，在一定程度上顯著降低了外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露水平，但是，匯率波動(dòng)仍是影響企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益的一個(gè)重要因素。因此，如何使企業(yè)進(jìn)一步規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，本文將