人民幣國際化對企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響——基于中國上市企業(yè)的實(shí)證研究.pdf

1、2005年匯率制度改革后，人民幣匯率從錨定美元的固定匯率制度開始向雙向波動的浮動匯率制度轉(zhuǎn)變，我國企業(yè)開始面臨的外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)越來越大。應(yīng)當(dāng)怎樣有效地測度并降低企業(yè)所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露是我們當(dāng)下要持續(xù)關(guān)注的重要課題。
　　本文通過總結(jié)分析前人的研究成果，使用了397家上市公司作為研究樣本企業(yè)，2010年-2016年作為樣本區(qū)間研究了外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的測度、影響因素以及規(guī)避問題。經(jīng)過實(shí)證研究分析，在過往的模型基礎(chǔ)上，我們構(gòu)建了一個能夠反映

2、中國特色的市場模型，更加準(zhǔn)確地測度出了企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露水平，結(jié)果顯示有99％的企業(yè)具有顯著的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露。
　　2010年人民幣正式開始邁向國際化，因此在研究企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響因素時，我們不僅考慮了過往研究中出現(xiàn)的企業(yè)特征、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)國際化程度以及企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平等傳統(tǒng)因素，還考慮了人民幣國際化程度的影響。結(jié)果表明，人民幣國際化顯著影響著企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露，這意味著企業(yè)在人民幣國際化的進(jìn)程中所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理問題日

3、益嚴(yán)峻。而企業(yè)的國際化程度、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平對于企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露也呈現(xiàn)出了顯著的影響，這為企業(yè)進(jìn)一步降低外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露提供了依據(jù)。
　　在進(jìn)一步的研究中，我們研究了企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的行業(yè)特征，結(jié)果發(fā)現(xiàn)制造業(yè)較于非制造業(yè)有著更低的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露，這說明企業(yè)進(jìn)行跨行業(yè)的經(jīng)營可以降低其外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露水平。研究還發(fā)現(xiàn)企業(yè)國際化的程度和外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理水平對于其面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露具有負(fù)向影響，跨國經(jīng)營和外匯風(fēng)