基于Copula的信用違約互換定價(jià)模型應(yīng)用研究.pdf

1、2008年美國(guó)次債危機(jī)爆發(fā)，并在全球迅速蔓延。信用衍生產(chǎn)品的運(yùn)用在其中起了關(guān)鍵性作用，尤其是信用違約互換（CDS）。因此，CDS 定價(jià)模型的研究顯得極為重要。其中一籃子CDS 定價(jià)模型的重點(diǎn)在于合理描述資產(chǎn)之間的相關(guān)性。Copula 理論成為了當(dāng)前的熱點(diǎn)問(wèn)題。用copula 函數(shù)來(lái)描述資產(chǎn)之間的相關(guān)性的主要優(yōu)點(diǎn)在于，可以將多資產(chǎn)的聯(lián)合分布分解為邊際分布函數(shù)與copula的組合，極大的方便了模型的建立、參數(shù)的估計(jì)和數(shù)據(jù)的模擬。
　　

2、 本文研究了一籃子信用違約互換合約定價(jià)的基本理論。首先引入了違約強(qiáng)度的概念來(lái)建立資產(chǎn)的違約時(shí)間分布，然后采用copula 函數(shù)來(lái)描述資產(chǎn)間的非線性相關(guān)結(jié)構(gòu)，通過(guò)Monte Carlo模擬生成標(biāo)的資產(chǎn)違約時(shí)間的聯(lián)合分布函數(shù)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)一籃子信用違約互換合約的定價(jià)。本文主要貢獻(xiàn)：采用動(dòng)態(tài)copula 函數(shù)來(lái)描述標(biāo)的資產(chǎn)間違約相關(guān)性結(jié)構(gòu)的時(shí)變特征，進(jìn)一步提高了信用違約互換合約定價(jià)的精度。
　　 實(shí)證部分討論了最優(yōu)copula 函數(shù)的

3、選擇問(wèn)題，通過(guò)AIC 統(tǒng)計(jì)指標(biāo)選出靜態(tài)條件最優(yōu)擬合的copula 函數(shù)，結(jié)果顯示不同特征的金融樣本數(shù)據(jù)的最優(yōu)擬合copula 函數(shù)是不同的。引入相關(guān)系數(shù)的動(dòng)態(tài)演化方程估計(jì)時(shí)變相關(guān)系數(shù)路徑，結(jié)果顯示動(dòng)態(tài)copula 能夠較好的反映出外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，并能夠突破靜態(tài)copula 描述資產(chǎn)相關(guān)關(guān)系的局限性：相關(guān)系數(shù)變動(dòng)劇烈的時(shí)定價(jià)不精確。
　　 最后，通過(guò)動(dòng)態(tài)copula模擬標(biāo)的資產(chǎn)回報(bào)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，估計(jì)靜態(tài)copula 相關(guān)性矩陣。