基于雙方違約風險的利率互換定價模型及其應用研究.pdf

1、金融市場上存在多種多樣的利率衍生品，利率互換是金融市場上最重要的利率衍生品工具之一。利率互換具有規(guī)避風險、價格發(fā)現、資產重新配置等功能。利率互換發(fā)展的核心問題是固定利率支付方到底以什么樣的固定利率為依據，來支付固定利息給交易對手，這就是利率互換的定價問題。對利率互換給出合理的定價，可以使金融機構有效地規(guī)避利率風險，免受未來市場利率波動帶來的損失，促進利率互換市場和債券市場的流動性，使得債券市場、貨幣市場、貸款市場和個人信貸市場之間的價格

2、建立聯系，從而大大地提高了金融市場的資源配置和定價效率。
　　傳統(tǒng)的無風險定價理論沒有考慮互換交易雙方均可能存在的違約風險，這影響到定價的準確性，也不符合實際情況。Duffie和Huang(1996)首次建立了存在雙向違約風險情形下的互換定價理論模型。他們研究得出的結論是違約利率互換的定價與無違約定價在形式上是一樣的，只是用經雙方違約調整后的短期利率代替無風險利率對互換各期現金流進行貼現，這樣就考慮了雙方的違約風險。
　　本

3、文假設交易雙方的資產價值波動服從雙指數跳擴散運動，建立雙方違約風險情形下的定價模型，通過假定公司資產價值Vt滿足幾何布朗運動加雙指數跳，推導違約概率函數表達式，利用采集的數據估計出違約臨界點，從而得到違約概率值，并對雙方違約風險條件下人民幣利率互換的定價問題進行應用研究。選取2010年1月31號到2015年1月30號3M-Shibor的數據，對CIR模型進行參數估計，進而給出未來浮動利率的預測值。另舉實例山東海龍與四川圣達進行一筆為期2