基于雙方違約風(fēng)險的利率互換定價模型及其應(yīng)用研究.pdf

1、金融市場上存在多種多樣的利率衍生品，利率互換是金融市場上最重要的利率衍生品工具之一。利率互換具有規(guī)避風(fēng)險、價格發(fā)現(xiàn)、資產(chǎn)重新配置等功能。利率互換發(fā)展的核心問題是固定利率支付方到底以什么樣的固定利率為依據(jù)，來支付固定利息給交易對手，這就是利率互換的定價問題。對利率互換給出合理的定價，可以使金融機構(gòu)有效地規(guī)避利率風(fēng)險，免受未來市場利率波動帶來的損失，促進利率互換市場和債券市場的流動性，使得債券市場、貨幣市場、貸款市場和個人信貸市場之間的價格

2、建立聯(lián)系，從而大大地提高了金融市場的資源配置和定價效率。
　　傳統(tǒng)的無風(fēng)險定價理論沒有考慮互換交易雙方均可能存在的違約風(fēng)險，這影響到定價的準(zhǔn)確性，也不符合實際情況。Duffie和Huang(1996)首次建立了存在雙向違約風(fēng)險情形下的互換定價理論模型。他們研究得出的結(jié)論是違約利率互換的定價與無違約定價在形式上是一樣的，只是用經(jīng)雙方違約調(diào)整后的短期利率代替無風(fēng)險利率對互換各期現(xiàn)金流進行貼現(xiàn)，這樣就考慮了雙方的違約風(fēng)險。
　　本

3、文假設(shè)交易雙方的資產(chǎn)價值波動服從雙指數(shù)跳擴散運動，建立雙方違約風(fēng)險情形下的定價模型，通過假定公司資產(chǎn)價值Vt滿足幾何布朗運動加雙指數(shù)跳，推導(dǎo)違約概率函數(shù)表達式，利用采集的數(shù)據(jù)估計出違約臨界點，從而得到違約概率值，并對雙方違約風(fēng)險條件下人民幣利率互換的定價問題進行應(yīng)用研究。選取2010年1月31號到2015年1月30號3M-Shibor的數(shù)據(jù)，對CIR模型進行參數(shù)估計，進而給出未來浮動利率的預(yù)測值。另舉實例山東海龍與四川圣達進行一筆為期2