基于混合Copula籃式信用違約互換定價研究.pdf

1、信用違約互換是金融機構(gòu)進行信用風險管理的表外工具，是信用衍生品種交易量最大的產(chǎn)品。信用違約互換定價模型也成為了國內(nèi)外學(xué)者研究的焦點。2010年中國版信用違約互換-信用風險緩釋工具(CRM)推出以來發(fā)展緩慢，定價模型的不完善成為CRM市場可持續(xù)發(fā)展的瓶頸之一。
　　籃式信用違約互換將多項資產(chǎn)作為一個組合進行風險管理操作，能夠有效降低風險管理成本以及交易成本，有利于提高資產(chǎn)組合風險管理水平，成為近期衍生品市場發(fā)展最快的信用衍生品之一。

2、
　　本文利用混合Copula函數(shù)擬合違約時間的聯(lián)合分布，并將混合Copula函數(shù)引入籃式信用違約互換定價公式，建立基于混合Copula的籃式信用違約互換定價模型，為籃式信用違約互換定價提供方法和工具。
　　本文的主要工作:
　　(1)構(gòu)建混合Copula函數(shù)，并估計混合Copula模型參數(shù)。首先用兩階段極大似然法估計單個Copula函數(shù)的參數(shù)。再基于經(jīng)驗Copula函數(shù)的最小距離法，估計混合Copula函數(shù)參數(shù)，得到

3、對違約分布尾部刻畫更精確的Copula函數(shù)模型。
　　(2)構(gòu)建基于混合Copula函數(shù)的籃式信用違約互換定價模型，并給出基于蒙特卡洛模擬法模擬多個資產(chǎn)違約時間的聯(lián)合分布的模擬步驟?；贑opula函數(shù)的隨機數(shù)模擬方法，在已知Copula函數(shù)參數(shù)的情形下，模擬N個未來違約時間的可能情況，進而得到籃式信用違約互換第k次違約時間的數(shù)值解。
　　本文的主要特色和創(chuàng)新:
　　(1)構(gòu)建混合Copula度量資產(chǎn)間非線性相依結(jié)構(gòu)。

4、本文構(gòu)建一個基于三類阿基米德Copula的線性組合函數(shù)，即混合Copula函數(shù)。本文基于三種常用阿基米德Copula構(gòu)建一種計算相對簡單，分布形態(tài)靈活的混合Copula函數(shù)，并用混合Copula函數(shù)度量多個資產(chǎn)的違約相關(guān)性，不僅避免線性相關(guān)系數(shù)不能度量非線性相關(guān)的缺陷，而且避免了采用橢圓Copula函數(shù)對尾部相關(guān)刻畫不足的問題。
　　(2)將混合Copula參數(shù)估計分為三個步驟，運用最小距離法選擇與經(jīng)驗Copula擬合度最好的混合