信用違約互換組合定價方法研究.pdf

1、在國際信用衍生品市場快速發(fā)展和我國銀行業(yè)迫切的現(xiàn)實需求背景下，發(fā)展信用衍生品并設計合理的信用衍生品價格成為當前理論和實踐研究的熱點。雖然美國次貸危機暫緩了國際信用衍生品市場的發(fā)展，但究其深層次原因與信用衍生品本身無關，而是美國金融監(jiān)管當局忽視或有意忽視了次貸產(chǎn)品的潛在風險造成的，所以在加強信息披露和金融監(jiān)管措施后，信用衍生品仍將是未來我們銀行業(yè)解決信貸風險集中和不良貸款比例高等問題的有效工具。
　　 信用衍生品中最重要的是單資產(chǎn)

2、信用違約互換，信用違約互換組合是單資產(chǎn)信用違約互換的發(fā)展，是將不同信用等級的基礎資產(chǎn)打包，再以一籃子基礎資產(chǎn)為標的簽訂互換合約，其優(yōu)勢在于降低合約成本，并促進信用風險順利轉(zhuǎn)移。本文對信用違約互換組合定價方法進行了深入探討，主要研究成果概括為：
　　 第一，本文針對違約強度具有水平期限結構的情況，開發(fā)了一種基于具有動態(tài)特征的CreditRisk+模型計算信用違約互換組合公平利差的方法，給出了計算公平利差的解析表達式，并結合算例，研

3、究了具有動態(tài)特征的CreditRisk+模型參數(shù)估計方法和求解公平利差的計算步驟，算例結果顯示該方法的有效性。
　　 第二，本文針對違約強度為擴散過程的情況，開發(fā)了基于偏微分方程計算信用違約互換組合公平利差的方法，同樣給出了公平利差的解析表達式，結合算例給出了求解公平利差的計算步驟，通過算例參數(shù)設置驗證了偏微分方程方法與CreditRisk+模型方法求解信用違約互換組合公平利差具有相近的結果。
　　 第三，本文利用Cop

4、ula函數(shù)構建違約時間的相關關系，將Copula函數(shù)族引入到信用違約互換組合定價研究中。在模擬違約時間的過程中：本文給出了一種基于核密度函數(shù)估計邊緣分布，極大似然法估計Copula參數(shù)的兩階段參數(shù)估計方法；并且給出多元Copula函數(shù)隨機數(shù)的模擬技術。具體算例結果顯示相對于正態(tài)Copula函數(shù)和t-Copula函數(shù)而言，Clayton Copula函數(shù)模擬的第一次違約概率更高，意味著基于Clayton Copula函數(shù)定價得到一個保守的