基于信用評(píng)級(jí)和違約概率的貸款定價(jià)研究.pdf

1、本論文運(yùn)用無套利資產(chǎn)定價(jià)理論和信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的簡(jiǎn)約型方法，在一定的環(huán)境假設(shè)下，研究了貸款保底價(jià)格的模型構(gòu)建問題。主要研究?jī)?nèi)容與成果可以概括為： 首先分析了信用風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。指出，信用風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的非系統(tǒng)性特征，基于Markowitz資產(chǎn)組合理論而建立的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)和基于組合套利原理而建立的套利定價(jià)模型(APT)并不適用于商業(yè)銀行貸款定價(jià)。然后，系統(tǒng)地概述了信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的二類方法：結(jié)構(gòu)化方法和簡(jiǎn)約型方法。預(yù)先給出了本文

2、中將用到的理論基礎(chǔ)和預(yù)備知識(shí)：無套利資產(chǎn)定價(jià)理論和信用評(píng)級(jí)的Markov模型。同時(shí)，對(duì)本文研究的環(huán)境進(jìn)行了基本界定。 基于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)中性的違約概率和違約強(qiáng)度，構(gòu)建了單期現(xiàn)金流和多期現(xiàn)金流的即期貸款定價(jià)模型，并給出了貸款定價(jià)的通用公式。不僅對(duì)“多期現(xiàn)金流貸款可以視同為多個(gè)相互獨(dú)立的單期現(xiàn)金流貸款的組合”的做法和思想提出了質(zhì)疑，而且從理論上論證了貸款不同時(shí)刻的現(xiàn)金流之間的相互影響關(guān)系。同時(shí)還論證了企業(yè)違約概率分布、違約概率密度函數(shù)、違

3、約強(qiáng)度三者之間的數(shù)理關(guān)系。并分別討論了違約過程為齊次Poisson過程和非齊次Poisson過程等二種情形下的貸款定價(jià)模型，并對(duì)違約強(qiáng)度λ(t)的估算給出了具體方法。 采用信用轉(zhuǎn)移的馬氏鏈模型，研究了遠(yuǎn)期貸款定價(jià)問題。借鑒Kijim(1998)的方法，將自然測(cè)度下的齊次信用轉(zhuǎn)移矩陣轉(zhuǎn)換成等價(jià)鞅測(cè)度下的非齊次信用轉(zhuǎn)移矩陣，構(gòu)建了遠(yuǎn)期貸款定價(jià)模型，同時(shí)還給出了遠(yuǎn)期貸款期望價(jià)格的定價(jià)公式。 運(yùn)用4個(gè)具有代表性的算例分別對(duì)貸款定