中國上市公司機(jī)構(gòu)投資者的股東積極主義行為研究.pdf

1、全文共分為九章，各章的主要內(nèi)容如下： 第一章為導(dǎo)論，主要對(duì)論文進(jìn)行簡要介紹，具體包括研究的背景與問題的提出、研究的框架與主要內(nèi)容以及研究的改進(jìn)與創(chuàng)新。 第二章為文獻(xiàn)綜述，首先對(duì)股東積極主義的內(nèi)涵做了解釋，闡釋了美國股東積極主義的形成與發(fā)展，隨后對(duì)機(jī)構(gòu)投資者股東積極主義相關(guān)領(lǐng)域的文獻(xiàn)作較為全面的梳理，最后對(duì)機(jī)構(gòu)投資者股東積極主義的有效性研究作系統(tǒng)的回顧、整理與歸納。 第三章對(duì)機(jī)構(gòu)投資者股東積極主義的機(jī)理做了相關(guān)分析

2、，首先介紹了機(jī)構(gòu)投資者積極行為的方式和方法，接著概括了影響股東積極主義的相關(guān)因素，最后構(gòu)建了機(jī)構(gòu)投資者股東積極主義行為的理論模型。 第四章為中國證券市場(chǎng)的相關(guān)制度背景分析。首先介紹了中國證券市場(chǎng)上市公司治理所存在的問題，然后對(duì)國內(nèi)各類機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展歷程、目前現(xiàn)狀介紹，最后結(jié)合具體的機(jī)構(gòu)投資者股東積極主義行為進(jìn)行深入的案例分析。 第五章實(shí)證分析了機(jī)構(gòu)投資者股東積極行為與上市公司股利政策之間的關(guān)系。針對(duì)我國特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)制

3、度背景下，現(xiàn)金股利政策的兩種理論觀點(diǎn)——“自由現(xiàn)金流假說”和“利益輸送假說”以及在我國資本市場(chǎng)上呈現(xiàn)的“異常分紅”現(xiàn)象，實(shí)證檢驗(yàn)了我國機(jī)構(gòu)投資者是否能夠發(fā)揮積極的監(jiān)督治理作用。 第六章實(shí)證分析了機(jī)構(gòu)投資者在分類表決制度下，上市公司再融資表決事件是否發(fā)揮積極作用；以2001-2004年進(jìn)行增發(fā)、配股再融資的A股上市公司為研究對(duì)象，檢驗(yàn)了機(jī)構(gòu)投資者持股公司再融資宣告日的市場(chǎng)反應(yīng)和再融資實(shí)施后的長期績效，考察機(jī)構(gòu)投資者在公司再融資事件

4、上是否維護(hù)了中小股東的利益，是否對(duì)公司再融資實(shí)施后進(jìn)行監(jiān)督治理。 第七章以我國上市公司股權(quán)分置改革為背景，從股改公司對(duì)價(jià)支付水平、股改方案修改后前后對(duì)價(jià)支付差異和流通股股東在股改過程的財(cái)富增值三個(gè)角度研究了機(jī)構(gòu)投資者在股改過程中所扮演的角色。 第八章從經(jīng)營績效和市場(chǎng)表現(xiàn)兩個(gè)角度考察機(jī)構(gòu)投資者持股與公司績效之間的關(guān)系，在研究過程中考慮了機(jī)構(gòu)投資者持股與公司績效之間可能的內(nèi)生性。 第九章是對(duì)論文研究成果的總結(jié)，包括研

5、究結(jié)論與啟示、研究的局限性和進(jìn)一步研究的方向。 本文得到如下研究結(jié)果： 第一、針對(duì)我國特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)制度背景下，現(xiàn)金股利的發(fā)放的“自由現(xiàn)金流假說”和“利益輸送”假說，研究發(fā)現(xiàn)：機(jī)構(gòu)投資者的持股比例不會(huì)對(duì)上市公司的股利政策產(chǎn)生影響，但是機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高，上市公司發(fā)生“異常分紅”的可能性越小。 第二、在分類表決制度下，機(jī)構(gòu)投資者的持股比例與再融資否決結(jié)果顯著正相關(guān)，同時(shí)機(jī)構(gòu)投資者持股公司再融資的短期市場(chǎng)表現(xiàn)較好

6、，在實(shí)施股權(quán)再融資后機(jī)構(gòu)投資者一直長期持有的公司長期經(jīng)營業(yè)績和市場(chǎng)表現(xiàn)較好。 第三、從股改公司對(duì)價(jià)支付水平、股改方案修改后前后對(duì)價(jià)支付差異和流通股股東在股改過程的財(cái)富增值三個(gè)角度研究發(fā)現(xiàn)：機(jī)構(gòu)投資者在股改過程中并沒有通過其自身具備的談判優(yōu)勢(shì)而發(fā)揮積極作用，反而從另一角度證實(shí)了機(jī)構(gòu)投資者與上市公司之間的戰(zhàn)略合作假說。 第四、機(jī)構(gòu)投資者持股與上市公司績效之間的關(guān)系發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者在選擇投資于盈利能力強(qiáng)的公司的同時(shí)也對(duì)上市公司