機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理再審視

1、機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理再審視摘要近年來，隨著機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模的不斷壯大，學(xué)界越來越關(guān)注其參與上市公司治理問題。遺憾的是，以往的研究多局限于機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理的作用，在對(duì)策建議層面也多以放寬法律限制為重點(diǎn)。面對(duì)現(xiàn)實(shí)中層出不窮的內(nèi)生問題與外在瓶頸，必須基于社會(huì)嵌入理論發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者在上市公司治理中的作用以及全方位完善上市公司治理結(jié)構(gòu)。關(guān)鍵詞機(jī)構(gòu)投資者公司治理社會(huì)嵌入理論作者簡介：謝林鈺，澳門科技大學(xué)。中圖分類號(hào)：D922.29文獻(xiàn)

2、標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：10090592（2014）0510202機(jī)構(gòu)投資者是指以自有資金或信托資金進(jìn)行證券投資活動(dòng)的團(tuán)體。隨著金融全球化不斷深入，機(jī)構(gòu)投資者已逐漸成為世界資本市場的主力軍。而由其參與上市公司治理亦成為公司治理改革的重要?jiǎng)?chuàng)新。就我國而言，由機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理亦具有必要性和可能性。一、機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理之必要性公司治理是關(guān)于公司運(yùn)營決策、管理與控制的一系列規(guī)則和程序的制度機(jī)制。我國上市公司采用“三權(quán)分立”治理模

3、式，即通過權(quán)力制衡，三大機(jī)構(gòu)各司其職，相互制約，以保證公司順利運(yùn)行。然而，這種看似合理的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離制度卻存在著若干弊病。關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者在上市公司治理中的作用，理論上雖無統(tǒng)一定論，甚至許多學(xué)者懷疑機(jī)構(gòu)投資者可能缺乏參與治理的動(dòng)力。但國內(nèi)外實(shí)踐及理論表明，其在總體上具有重大作用。1.機(jī)構(gòu)投資者的補(bǔ)位功能。如前所述一股獨(dú)大的國有股所有者缺位極易引發(fā)“管理腐敗”。機(jī)構(gòu)投資者受讓國有股減持的股份后，可實(shí)現(xiàn)對(duì)國有股東的補(bǔ)位，并從管理者手中奪

4、回失去的權(quán)力，這必然會(huì)改變?nèi)跛姓?、?qiáng)管理者的格局。2.機(jī)構(gòu)投資者的制衡功能。事實(shí)上，上市公司若存在幾個(gè)主要股東，則他們對(duì)于重大決策須相互協(xié)商，這就能避免很多損害中小股東利益的決策。而機(jī)構(gòu)投資者在持股規(guī)模、股權(quán)集中度方面可充當(dāng)大股東角色，改變上市公司單一股東控股局面，從外部對(duì)大股東形成制衡。二、機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理之可能性我國不但提出超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的戰(zhàn)略，而且頒布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)投資管理暫行辦法》，以鼓勵(lì)QFII參與