我國機構(gòu)投資者積極主義的法律思考.pdf

1、上世紀80年代后，機構(gòu)投資者積極主義在全球范圍內(nèi)興起，美國機構(gòu)投資者的表現(xiàn)尤為突出，他們一改往日消極投資者的角色，積極參與到公司治理當中，對公司治理結(jié)構(gòu)的完善產(chǎn)生了積極的促進作用。
　　 我國自2000年大力培育機構(gòu)投資者，為機構(gòu)投資者的發(fā)展提供了許多便利條件，機構(gòu)投資者得以蓬勃發(fā)展。機構(gòu)投資者的蓬勃發(fā)展給公司治理問題的解決帶來了契機。美國機構(gòu)投資者參與公司治理的態(tài)度經(jīng)歷了由消極到積極，方式由單一到多樣化的轉(zhuǎn)變過程。我國公司治理

2、問題雖然有異于美國的公司治理問題，但美國機構(gòu)投資者積極主義的表現(xiàn)還是對我國引導機構(gòu)投資者改善公司治理的做法具有現(xiàn)實意義。
　　 我國公司治理問題取決于當前我國公司獨特的股權(quán)結(jié)構(gòu)。因此，對股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將是完善我國公司治理結(jié)構(gòu)的重要路徑。分析發(fā)現(xiàn)相對于個人股東，由于機構(gòu)股東在持股數(shù)、專業(yè)知識等方面具有天然的優(yōu)勢，他們選擇“用腳投票”的成本支出情況也較以前發(fā)生改變，因而機構(gòu)投資者開始考慮積極的參與到公司治理當中。但機構(gòu)投資者選擇參與

3、公司治理不僅受到其投資方式、自身治理結(jié)構(gòu)、資本市場主體屬性等自身因素的限制而且還受到政策環(huán)境、資本市場環(huán)境、法律環(huán)境等外部環(huán)境的制約，使得機構(gòu)投資者在完善公司治理上的積極作用大大受限。
　　 因此，我們需清除機構(gòu)投資者自身所存在的治理障礙，明確機構(gòu)投資者受托人的身份及受托人義務(wù)、完善信息披露制度等。此外，進一步完善公司法等相關(guān)法律中代理投票權(quán)征集制度、股東派生訴訟制度等制度，有利于股東權(quán)利的保護，降低機構(gòu)股東參與公司治理的成本，