我國機(jī)構(gòu)投資者的結(jié)構(gòu)失衡及其市場(chǎng)影響研究.pdf

1、2001年中國證券監(jiān)管當(dāng)局提出了“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”的發(fā)展思路,隨著中國股市的跨越式發(fā)展和公眾投資意識(shí)的覺醒,以投資基金、保險(xiǎn)公司和社保基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者迅速發(fā)展壯大,取代個(gè)人投資者成為中國資本市場(chǎng)的主導(dǎo)。但與此同時(shí),機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)卻出現(xiàn)了顯著的失衡,證券投資基金無論從持股市值還是市場(chǎng)影響力都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過保險(xiǎn)公司和社保基金等其他機(jī)構(gòu)投資者而居于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)地位。中國機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出“一基獨(dú)大”的格局,而這種失衡的機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)并

2、不利于我國資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和效率的提高,反而可能加劇市場(chǎng)的波動(dòng)性和非理性。在既有的對(duì)機(jī)構(gòu)投資者及其對(duì)市場(chǎng)影響的研究中,往往集中在機(jī)構(gòu)投資者持股特征或羊群行為對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定性或市場(chǎng)效率的影響,很少有學(xué)者專門對(duì)機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)影響的問題進(jìn)行較為系統(tǒng)深入的研究,本課題報(bào)告擬在這一方面做一些探索。
　　論文首先分析我國資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu),指出伴隨著中國資本市場(chǎng)的發(fā)展,投資者結(jié)構(gòu)也日益完善和優(yōu)化,表現(xiàn)為機(jī)構(gòu)投資者的占比不斷上升,但是機(jī)構(gòu)投資

3、者在超常規(guī)發(fā)展的同時(shí),卻呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)失衡、“一基獨(dú)大”的格局。在此基礎(chǔ)上,論文進(jìn)一步分析證券投資基金的跨越式發(fā)展及其對(duì)市場(chǎng)的影響,并探討我國發(fā)展相對(duì)滯后的保險(xiǎn)公司和社保基金在資金性質(zhì)和投資策略方面的差異,并分析這兩類機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展對(duì)于中國資本市場(chǎng)的意義。本文以2005年至2008年中國股市暴漲暴跌過程中,各類機(jī)構(gòu)投資者的投資策略和相互博弈為例,分析結(jié)構(gòu)失衡的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)的可能消極影響。論文最后在借鑒美國和OECD等其他成熟市場(chǎng)國家發(fā)展