機構(gòu)投資者持股對資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的影響研究.pdf

1、為了培育健康透明的資本市場，需要提高直接融資以降低杠桿，而去杠桿的實質(zhì)便是企業(yè)財務(wù)管理中的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題，即資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整。已有學(xué)者從企業(yè)內(nèi)部特征、經(jīng)濟宏觀環(huán)境、政治制度等全方位進行過研究。
　　本研究以機構(gòu)投資者持股比例這一因素作為較新的切入點，首先對資本結(jié)構(gòu)與機構(gòu)投資者進行了界定，然后運用代理理論、擇時理論、控制權(quán)理論等五大理論，在理論上將機構(gòu)投資者持股對資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的影響進行了分析，推斷出本文的假設(shè)，然后以2011-

2、2015年我國深滬兩市A股具有連續(xù)財務(wù)數(shù)據(jù)的上市公司為樣本，實證分析機構(gòu)投資者持股對資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整速度的影響，對機構(gòu)投資者持股改變資本結(jié)構(gòu)的路徑以及對其調(diào)整是否有效進行了分析。研究表明，機構(gòu)投資者持股比例與調(diào)整速度正相關(guān)，持股比例越高的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度越快;在資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整路徑方面，機構(gòu)投資者持股比例高的企業(yè)更多地采用債務(wù)融資方式來調(diào)整資本結(jié)構(gòu);最后以企業(yè)目標資本結(jié)構(gòu)與實際資本結(jié)構(gòu)的加權(quán)平均資本成本的比值來表示調(diào)整效率，說明了機