美國股票市場交易行為及慣性和反轉(zhuǎn)策略研究.pdf

1、本文對美國股市NYSE/AMEX最近20年(1991年到2010年)的“動(dòng)量效應(yīng)”和“反轉(zhuǎn)效應(yīng)”進(jìn)行了研究，實(shí)證結(jié)果顯示美國股市在最近的20年終依然存在顯著的中期性（6個(gè)月）和長期性（12個(gè)月）的“動(dòng)量效應(yīng)”和短期性的“反轉(zhuǎn)效應(yīng)”。在此基礎(chǔ)上，本文又對傳統(tǒng)的價(jià)格動(dòng)量策略進(jìn)行了增強(qiáng)，考慮了交易量(換手率)這個(gè)因素后，實(shí)證結(jié)果顯示投資策略的“動(dòng)量效應(yīng)”得到了顯著的增強(qiáng)，而“反向效應(yīng)”則并沒有顯著的變化。
　　在最近20年中，股票市場發(fā)

2、生了幾次大的趨勢轉(zhuǎn)換，在單獨(dú)的每個(gè)獨(dú)立趨勢轉(zhuǎn)換過程中，“動(dòng)量效應(yīng)”和“反轉(zhuǎn)效應(yīng)”也發(fā)生了顯著的變化，在市場處于明顯的上升趨勢時(shí)，買入贏家組合的策略能獲得比所有趨勢平均下更高的動(dòng)量，而在市場處于下跌階段時(shí)，買入贏家組合的策略所獲得動(dòng)量會(huì)有所減少，尤其是在市場急劇下跌的時(shí)候，買入贏家組合的策略所有的的動(dòng)量效應(yīng)急劇減少，而在此情況下賣出輸家組合的策略則獲得了明顯的動(dòng)量增加。
　　除此之外，本文還通過對篩選出來的投資組合和標(biāo)準(zhǔn)普爾綜合指數(shù)