金屬現(xiàn)貨市場客戶交易行為研究.pdf

1、本文基于行為金融學理論，研究金屬現(xiàn)貨交易市場的客戶特征及其交易行為。首先對歷史上已有的研究成果，包括處置效應、過度交易、羊群行為的國內(nèi)外文獻進行綜述，總結(jié)證券市場和其他金融市場的客戶特征及交易行為特點。然后以金屬現(xiàn)貨交易市場的代表——A交易所為例，首先從客戶特征統(tǒng)計方面對金屬現(xiàn)貨交易客戶進行分析，統(tǒng)計其在客戶區(qū)域分布、年齡結(jié)構(gòu)、資金分布方面的特點，在客戶區(qū)域分布上，呈現(xiàn)了較為明顯的客戶分布集中度，長三角和珠三角地區(qū)客戶數(shù)量較多，京津冀地

2、區(qū)客戶數(shù)量次之;在客戶年齡結(jié)構(gòu)上，與傳統(tǒng)的證券市場相比，客戶年齡結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了年輕化的趨勢，投資主體不再是老齡化客戶，而是處于30歲至50歲之間的中間力量;在資金分布上，資金量越高的客戶其年齡趨向40歲至50歲之間集中，其原因可能是這類客戶可支配收入相對較多，具備一定的風險承受能力且投資相對理性，尋求可替代的多樣化投資方式，資金方面也與證券市場老齡化投資特征呈現(xiàn)一定的差異性。通過對金屬現(xiàn)貨交易市場客戶進行統(tǒng)計性描述，為后續(xù)實證研究奠定基礎(chǔ)。

3、
　　其次，基于已有經(jīng)驗，金屬現(xiàn)貨交易所自成立以來快速發(fā)展，一個突出的問題是市場參與者的過度投機性，而產(chǎn)生的主要原因是眾多中小客戶的非理性行為。在實證部分，運用行為金融學對中國客戶交易行為進行分析，從處置效應和羊群行為兩個方面進行實證研究，我國金屬現(xiàn)貨交易客戶確實具有較為明顯的處置效應行為偏差，較快出售盈利的資產(chǎn)，過長時間持有虧損資產(chǎn)，與其它市場的處置效應特征一致;客戶同時存在較為明顯的羊群行為，在交易過程中，傾向與其他客戶保持一

4、致方向的交易，并且在市場變化、行情波動劇烈等情況下這種正相關(guān)關(guān)系仍然成立;進一步分析客戶非理性行為的產(chǎn)生原因，得到賭博心理、暴富心理和過度自信等是造成市場客戶不理性的重要原因。
　　最后，基于已得的交易客戶行為特征，對我國金屬現(xiàn)貨交易參與客戶、金屬現(xiàn)貨市場提出改進建議，金屬現(xiàn)貨交易市場需要從市場管理、客戶行為和客戶教育的規(guī)范性方面不斷提高，以有益于市場長遠發(fā)展。而客戶以客觀理性的心態(tài)加以適當?shù)姆治?，作為自己的投資依據(jù)，樹立合理目標