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文檔簡介
1、本文基于行為金融學理論,研究金屬現(xiàn)貨交易市場的客戶特征及其交易行為。首先對歷史上已有的研究成果,包括處置效應、過度交易、羊群行為的國內(nèi)外文獻進行綜述,總結(jié)證券市場和其他金融市場的客戶特征及交易行為特點。然后以金屬現(xiàn)貨交易市場的代表——A交易所為例,首先從客戶特征統(tǒng)計方面對金屬現(xiàn)貨交易客戶進行分析,統(tǒng)計其在客戶區(qū)域分布、年齡結(jié)構(gòu)、資金分布方面的特點,在客戶區(qū)域分布上,呈現(xiàn)了較為明顯的客戶分布集中度,長三角和珠三角地區(qū)客戶數(shù)量較多,京津冀地
2、區(qū)客戶數(shù)量次之;在客戶年齡結(jié)構(gòu)上,與傳統(tǒng)的證券市場相比,客戶年齡結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了年輕化的趨勢,投資主體不再是老齡化客戶,而是處于30歲至50歲之間的中間力量;在資金分布上,資金量越高的客戶其年齡趨向40歲至50歲之間集中,其原因可能是這類客戶可支配收入相對較多,具備一定的風險承受能力且投資相對理性,尋求可替代的多樣化投資方式,資金方面也與證券市場老齡化投資特征呈現(xiàn)一定的差異性。通過對金屬現(xiàn)貨交易市場客戶進行統(tǒng)計性描述,為后續(xù)實證研究奠定基礎(chǔ)。
3、
其次,基于已有經(jīng)驗,金屬現(xiàn)貨交易所自成立以來快速發(fā)展,一個突出的問題是市場參與者的過度投機性,而產(chǎn)生的主要原因是眾多中小客戶的非理性行為。在實證部分,運用行為金融學對中國客戶交易行為進行分析,從處置效應和羊群行為兩個方面進行實證研究,我國金屬現(xiàn)貨交易客戶確實具有較為明顯的處置效應行為偏差,較快出售盈利的資產(chǎn),過長時間持有虧損資產(chǎn),與其它市場的處置效應特征一致;客戶同時存在較為明顯的羊群行為,在交易過程中,傾向與其他客戶保持一
4、致方向的交易,并且在市場變化、行情波動劇烈等情況下這種正相關(guān)關(guān)系仍然成立;進一步分析客戶非理性行為的產(chǎn)生原因,得到賭博心理、暴富心理和過度自信等是造成市場客戶不理性的重要原因。
最后,基于已得的交易客戶行為特征,對我國金屬現(xiàn)貨交易參與客戶、金屬現(xiàn)貨市場提出改進建議,金屬現(xiàn)貨交易市場需要從市場管理、客戶行為和客戶教育的規(guī)范性方面不斷提高,以有益于市場長遠發(fā)展。而客戶以客觀理性的心態(tài)加以適當?shù)姆治?,作為自己的投資依據(jù),樹立合理目標
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