證券投資基金行為與股票市場穩(wěn)定研究——基于交易策略的視角.pdf

1、本文研究了我國股票市場上最大的機(jī)構(gòu)投資者——開放式證券投資基金的交易策略選擇及其對股票市場穩(wěn)定的影響，在對開放式基金交易策略選擇和我國股票市場波動狀況進(jìn)行研究的基礎(chǔ)上，定量地分析了我國開放式基金的交易策略選擇對我國股票市場穩(wěn)定的影響。
　　在理論分析部分，本文首先從投資者的交易策略選擇及其對市場的影響出發(fā)，對國外和國內(nèi)關(guān)于投資者交易策略選擇以及交易行為對股票市場穩(wěn)定性影響的研究進(jìn)行了梳理和評價，在對國內(nèi)外現(xiàn)有研究進(jìn)行總結(jié)和評價的基

2、礎(chǔ)上，通過對GTW模型的改進(jìn)，設(shè)計了一系列新的且符合我國市場條件的交易策略判斷指標(biāo)，隨后通過對衡量市場風(fēng)險的方差和半方差模型進(jìn)行了改進(jìn)，設(shè)計了一系列全面衡量市場波動特征的指標(biāo)，最后利用回歸分析的方法定量地研究開放式基金的交易策略選擇對股票市場波動的影響，以揭示開放式基金穩(wěn)定市場的作用。在實(shí)證研究部分，利用上述理論模型和方法，對我國開放式基金的交易策略選擇及其對市場穩(wěn)定的影響進(jìn)行了實(shí)證分析，研究發(fā)現(xiàn)，開放式基金整體上選擇了“追漲殺跌”的慣

3、性交易策略，且開放式基金整體的交易策略選擇增加了市場的風(fēng)險，加劇了市場波動，沒有起到穩(wěn)定市場的作用。這與監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者以穩(wěn)定市場的初衷相悖，但是影響開放式基金穩(wěn)定市場作用的發(fā)揮受到各種內(nèi)部和外部因素的制約，基金管理公司治理結(jié)構(gòu)的不完善、股票市場運(yùn)行機(jī)制的不健全以及投資者投資理念的不成熟極大地制約了開放式基金穩(wěn)定市場作用的發(fā)揮，因此只有從改善開放式基金運(yùn)行的內(nèi)外部環(huán)境出發(fā)，不斷完善基金管理公司的治理結(jié)構(gòu)、完善我國股票市場的運(yùn)行機(jī)制