我國(guó)證券投資基金投資行為對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響研究.pdf

1、證券投資基金是我國(guó)證券市場(chǎng)上最大的機(jī)構(gòu)投資者,在多方面都對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)起到重要作用,其投資行為對(duì)股票市場(chǎng)也具有深度影響。大力發(fā)展證券投資基金的初衷之一,也就是為了達(dá)到穩(wěn)定和規(guī)范發(fā)展市場(chǎng)的目的。但是關(guān)于證券投資基金對(duì)股票市場(chǎng)是否能夠起到穩(wěn)定和規(guī)范發(fā)展的作用歷來(lái)眾說(shuō)紛紜。
　　 本文從證券投資基金羊群行為、反饋交易策略、報(bào)告期末短期投資行為(如窗飾行為和沖刺行為)以及基金持倉(cāng)行為和股票市場(chǎng)波動(dòng)性的相關(guān)性研究等四個(gè)角度,通過(guò)借鑒前人研

2、究模型或自行設(shè)計(jì)研究方法,對(duì)于證券投資基金的投資行為是增大市場(chǎng)波動(dòng)或是促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展進(jìn)行了實(shí)證研究。
　　 通過(guò)對(duì)上述四個(gè)角度的實(shí)證研究,分別得到如下結(jié)果:第一、我國(guó)證券基金呈現(xiàn)出一定的羊群效應(yīng)。但同時(shí),隨著證券市場(chǎng)規(guī)模的發(fā)展,羊群行為有所減弱。第二、在操作策略上,基金整體呈現(xiàn)正反饋策略,但更傾向于在買(mǎi)入過(guò)程中采用正反饋策略,買(mǎi)入前期表現(xiàn)好的股票,但少有在賣(mài)出行為中采用正反饋策略,即不傾向于賣(mài)出過(guò)去表現(xiàn)差的股票。也就是說(shuō),基金

3、的買(mǎi)入行為加大市場(chǎng)波動(dòng),賣(mài)出行為平抑市場(chǎng)波動(dòng)。第三、從報(bào)告期末的基金投資行為的研究發(fā)現(xiàn),無(wú)論是窗飾行為或沖刺行為,整體基本均看不到證券投資基金有明顯的表現(xiàn),但在少數(shù)報(bào)告期可觀察到基金的窗飾行為或沖刺行為的可能。第四、在基金持股和股票波動(dòng)性相關(guān)性研究中發(fā)現(xiàn),基金持有某只股票多少,對(duì)該股票波動(dòng)性的影響并不大,且在大部分季度,基金持股能起到一定的平抑股票波動(dòng)的作用。
　　 由此,本文實(shí)證研究的結(jié)論可簡(jiǎn)要總結(jié)為:首先,我國(guó)證券投資基金總