中國上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移績效研究——來自股權(quán)分置改革以來的證據(jù).pdf

1、自2005年5月政府正式啟動股權(quán)分置改革以來，中國證券市場發(fā)生了巨大的變化，并正在逐步進入股票全流通時代。與此同時，股權(quán)分置改革也給中國上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場增添了更多的變數(shù)?？刂茩?quán)轉(zhuǎn)移績效是否真的存在，能否隨著股改的發(fā)生而出現(xiàn)顯著提高，是否又存在其他能顯著影響控制權(quán)轉(zhuǎn)移績效的因素，成為了學術(shù)界和投資界共同關(guān)注的熱點問題。
　　本文以股權(quán)分置改革以來（以前）發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的上市公司為實驗組（對照組）樣本，運用事件研究法和財務指標研

2、究法分別對上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的短期績效和中長期績效進行了較為全面的研究，得出結(jié)論:
　　在窗口期（-30，30）天內(nèi)，控制權(quán)轉(zhuǎn)移存在顯著的短期績效;股改后的控制權(quán)轉(zhuǎn)移短期績效要顯著大于股改前;ST公司的控制權(quán)轉(zhuǎn)移短期績效比股票正常交易的公司的控制權(quán)轉(zhuǎn)移短期績效更高;并購類型、新任控股股東性質(zhì)對控制權(quán)轉(zhuǎn)移短期績效無顯著影響。
　　在窗口期（-2，3）年內(nèi)，控制權(quán)轉(zhuǎn)移中長期績效不能持續(xù)，呈現(xiàn)出先升后降的趨勢，在控制權(quán)轉(zhuǎn)移后一年出

3、現(xiàn)績效峰值后，馬上出現(xiàn)了顯著的下降;股改后的控制權(quán)轉(zhuǎn)移中長期績效的均值大于股改前，但只有在控制權(quán)轉(zhuǎn)移當年至后一年這段期間內(nèi)是顯著的;無償支付類的控制權(quán)轉(zhuǎn)移中長期績效比有償支付類的控制權(quán)轉(zhuǎn)移中長期績效更高;ST公司的控制權(quán)轉(zhuǎn)移中長期績效比股票正常交易的公司的控制權(quán)轉(zhuǎn)移中長期績效更高;并購類型、新任控股股東性質(zhì)、高管變動情況及盈余管理程度對控制權(quán)轉(zhuǎn)移中長期績效均無顯著影響。
　　最后，本文試著對實證結(jié)論進行了原因分析，并從政府監(jiān)管部門