基于終極控制權(quán)論的上市公司股權(quán)分置改革和公司治理研究.pdf

1、由于特殊的歷史原因，中國股市在成立之初就形成了非流通股和流通股兩類股票同股不同價、同股不同權(quán)的股權(quán)分置現(xiàn)象，股權(quán)分置的存在與隱性終極控制權(quán)效應(yīng)的負(fù)面應(yīng)用是我國證券市場許多不規(guī)范行為的重要癥結(jié)所在。股權(quán)分置導(dǎo)致上市公司控制股東與中小投資者的利益不一致，加上終極控制股東對公司的控制具有隱秘性和復(fù)雜性，為其關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)幕交易、利潤轉(zhuǎn)移、掏空上市公司資產(chǎn)等不規(guī)范運作提供了許多的便利，股權(quán)分置的諸多弊端導(dǎo)致中國資本市場的發(fā)展嚴(yán)重滯后于經(jīng)濟(jì)水平的發(fā)

2、展，并最終導(dǎo)致了股權(quán)分置改革的誕生。股權(quán)分置改革對上市公司控制股東的行為、上市公司自身的行為及其公司業(yè)績和價值、投資者的利益、投資理念和行為都會產(chǎn)生根本性影響，因此，股權(quán)分置改革對中國證券市場的影響是長期而深遠(yuǎn)的。
　　 如何對股權(quán)分置改革過程中及股權(quán)分置改革后不同終極控制股東控制的上市公司的終極控制權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)分置改革對價及其對公司價值和業(yè)績的影響等問題進(jìn)行理論和實證研究既是一個亟待解決的學(xué)術(shù)性課題，又是證券監(jiān)管部門判別股權(quán)分

3、置改革成效的一個實踐性問題。本文的研究對于分析股權(quán)分置改革過程中控制股東和投資者的利益博弈，探討股權(quán)分置改革對價對股權(quán)分置改革后上市公司業(yè)績和公司價值，及其對中小投資者利益的保護(hù)狀態(tài)，進(jìn)而完善公司治理機(jī)制，促使上市公司注重長遠(yuǎn)發(fā)展和正常運作，具有重要的學(xué)術(shù)價值與現(xiàn)實意義。
　　 本文以股權(quán)分置改革過程中和股權(quán)分置改革程序基本完成后的上市公司為研究對象，采取理論分析與實證研究相結(jié)合，以實證研究為主線的方法，運用企業(yè)治理理論、統(tǒng)計學(xué)

4、、財務(wù)管理學(xué)等相關(guān)理論原理及方法對我國上市公司股權(quán)分置改革過程中的對價支付數(shù)量、類型的影響因素及對價支付數(shù)量、控制股東類型對股權(quán)分置改革后上市公司的業(yè)績、價值和股利分配等展開研究，主要研究內(nèi)容如下：
　　 (1)針對中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)傳統(tǒng)分類方法的不足，結(jié)合中國證券市場的實際情況，對股權(quán)分置改革后中國上市公司的終極控制權(quán)和控制方式進(jìn)行分類，并通過實證分析繪制出上市公司終極控制權(quán)結(jié)構(gòu)圖譜，在此基礎(chǔ)上與股權(quán)分置改革前進(jìn)行了比較分析