美國和金磚四國股市聯(lián)動性研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的推進(jìn)，國與國之間相互影響的廣度、深度和影響時間都相比以前有了明顯的提高。這種相互影響既有正面積極的效果，例如互利互惠、協(xié)調(diào)發(fā)展和資源優(yōu)化配置等，同時也存在著諸多負(fù)面效應(yīng)。自美國次貸危機以來，除了美國本土企業(yè)受到巨大損失、不少企業(yè)破產(chǎn)以外，其他國家受到的沖擊也不容小覷。美國股市受到經(jīng)濟(jì)不景氣的拖累，出現(xiàn)了嚴(yán)重下滑，金磚四國的股市也出現(xiàn)了不同程度的下跌。
　　 本文首先對于股市聯(lián)動性的文獻(xiàn)綜述進(jìn)行了梳理和總結(jié)。按

2、研究對象可以分為：發(fā)達(dá)國家間股市聯(lián)動性、發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家間股市聯(lián)動性、發(fā)展中國家間股市聯(lián)動性。按研究方法可以分為：協(xié)整模型和VAR模型、ARCH族模型和其他方法。研究股市聯(lián)動性的理論可以分為：經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)說、行為金融學(xué)和其他理論。并對文獻(xiàn)綜述進(jìn)行了評述，歸納總結(jié)了文獻(xiàn)綜述的特點，評價文獻(xiàn)綜述的不足之處和發(fā)展方向。
　　 其次，本文對股市聯(lián)動性的傳導(dǎo)渠道進(jìn)行分析。以股市上漲為例，資本傳導(dǎo)渠道基本原理為：一國資本流入另一國，最終引起

3、另一國的貨幣供應(yīng)量增加，使得股市引起變動。國際貿(mào)易渠道基本原理為：國際貿(mào)易影響總需求、價格和產(chǎn)量的變動，然后影響宏觀經(jīng)濟(jì)，從而引起股市價格波動。
　　 在研究股市傳導(dǎo)途徑和文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上，本文介紹了股市聯(lián)動性研究的方法，包括VAR模型、協(xié)整分析、方差分析和脈沖響應(yīng)函數(shù)等方法。然后對股市聯(lián)動性進(jìn)行實證研究，通過實證分析發(fā)現(xiàn)，美國標(biāo)普500指數(shù)和巴西Bovespa指數(shù)的聯(lián)動性最強，其次是俄羅斯RTSI指數(shù)，而美國標(biāo)普500指數(shù)同印

4、度BSE30指數(shù)和中國滬深300指數(shù)的聯(lián)動性最弱。
　　 最后，本文對金磚四國緩解美國股市不利沖擊提出了政策建議。在監(jiān)管熱錢流動方面，可以嚴(yán)格控制非法資金的流入、構(gòu)建更為有效的監(jiān)控機制國際熱錢流動、促進(jìn)國際合作、加強對外資流入股票市場的管理、在必要的時候開征托賓稅。在改革國際貨幣體系方面，一要促進(jìn)國際貨幣基金組織的決策機制更加透明化，避免暗箱操作；二要進(jìn)行多方協(xié)調(diào)，增強金磚四國在國際貨幣體系改革中的話語權(quán)。在規(guī)范股市信息披露方面