人民幣名義有效匯率的非線性特征研究及樣本外預(yù).pdf

1、2005年7月21日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告，決定實(shí)行匯率機(jī)制改革，從盯住單一美元的匯率制度改為“參考”一籃子貨幣的有管理的浮動(dòng)匯率制度。在新匯率機(jī)制下，單一的人民幣兌美元匯率難以充分體現(xiàn)人民幣匯率變化的內(nèi)在特性，而考察以一籃子外國(guó)貨幣為基礎(chǔ)的有效匯率更具有現(xiàn)實(shí)意義。此外，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)胡曉煉于此次匯改五周年之際撰文稱(chēng)，未來(lái)可嘗試定期公布人民幣名義有效匯率，逐漸把有效匯率水平作為人民幣匯率水平的參照系和調(diào)控的參考。在這樣的背景下，本文

2、決定將人民幣名義有效匯率作為研究對(duì)象，對(duì)其非線性動(dòng)態(tài)特性進(jìn)行討論。
　　結(jié)合人民幣名義有效匯率的動(dòng)態(tài)變化特性，本文應(yīng)用了近些年來(lái)廣為流行的平滑轉(zhuǎn)換自回歸模型(smooth transition autoregressive model，簡(jiǎn)稱(chēng)STAR)對(duì)人民幣名義有效匯率的收益率進(jìn)行計(jì)量建模研究，結(jié)果顯示以兩階對(duì)數(shù)函數(shù)為轉(zhuǎn)化方程的STAR模型可以很好的擬合并解釋1994年至今人民幣名義有效匯率的動(dòng)態(tài)變化特征。然而在做樣本外預(yù)測(cè)評(píng)估時(shí)

3、，STAR模型的預(yù)測(cè)能力卻不及簡(jiǎn)單的線性模型，結(jié)合以往文獻(xiàn)對(duì)STAR模型預(yù)測(cè)能力的評(píng)價(jià)，對(duì)此分析的原因是，STAR模型轉(zhuǎn)換方程的設(shè)定可能存在誤差，比如轉(zhuǎn)換變量選取錯(cuò)誤，門(mén)限變量個(gè)數(shù)限制，以及過(guò)渡變量估計(jì)誤差。
　　為解決上述模型設(shè)定問(wèn)題，借鑒已有的半?yún)?shù)估計(jì)方法，本文提出了一個(gè)新的兩階段半?yún)?shù)估計(jì)方法，即半?yún)?shù)STAR模型(Semi-parametric STAR)。該模型即保存了STAR模型兩區(qū)制的參數(shù)形式，又避免了對(duì)轉(zhuǎn)換方程的