均衡匯率與人民幣均衡匯率研究.pdf

1、2002年下半年以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，經(jīng)常項(xiàng)目順差不斷擴(kuò)大和外匯儲(chǔ)備激增的背景下，國(guó)際上要求人民幣升值的呼聲不斷，人民幣匯率成為了學(xué)術(shù)界和政策當(dāng)局關(guān)注的熱點(diǎn)。2005年7月21日，我國(guó)進(jìn)行了重大的匯率改革，形成了更富彈性的人民幣匯率機(jī)制，這次匯率改革的主要目的就是完善人民幣匯率形成機(jī)制，將人民幣保持在合理的水平上，根據(jù)這一要求要判斷人民幣匯率是否在合理的水平上就必須首先確定均衡匯率，將真實(shí)匯率調(diào)整到和均衡匯率運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)相一致的水平，是

2、一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與持續(xù)增長(zhǎng)的必要保障，因此測(cè)算出均衡匯率水平以及實(shí)際有效匯率的偏差，對(duì)于我國(guó)在政策面的調(diào)整是非常重要的。 均衡匯率的研究方法主要有：購(gòu)買力平價(jià)理論的均衡匯率模型、基本要素均衡匯率模型、自然均衡匯率理論模型、一般均衡框架下的均衡匯率模型、發(fā)展中國(guó)家均衡匯率理論模型、行為均衡匯率模型，且國(guó)內(nèi)外的學(xué)者均利用上述方法對(duì)均衡匯率進(jìn)行了研究，對(duì)于人民幣均衡匯率的偏差情況說(shuō)法不一。本文在BEER模型的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國(guó)的實(shí)際國(guó)情

3、，選取了外匯儲(chǔ)備，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，貿(mào)易開放度作為基本面因素，利用ADF檢驗(yàn)，Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，H-P濾波方法對(duì)人民幣均衡匯率進(jìn)行了測(cè)算，通過(guò)人民幣實(shí)際有效匯率與均衡匯率的比較得出了人民幣實(shí)際匯率的偏差程度，從長(zhǎng)期看人民幣實(shí)際有效匯率自1994年以來(lái)經(jīng)歷了不同程度的高估和低估。 此次的匯率改革，在一定程度上來(lái)說(shuō)，邁出了歷史性的一步，但從另外一個(gè)角度來(lái)看，沒(méi)有一個(gè)制度是絕對(duì)完善的，更不意味著這次改革就完成了全部，仍然有很多需要