經(jīng)營者報(bào)酬激勵機(jī)制中金融工具的研究.pdf

1、論文首先從經(jīng)營者激勵問題的實(shí)踐和理論背景出發(fā)闡述了其在中國實(shí)施及研究的必要性和可能性.主體部分圍繞兩大方面展開,第一方面針對股權(quán)類激勵方式定價難的問題,集中于利用金融工程中的定價技術(shù)對現(xiàn)有經(jīng)營者激勵機(jī)制中所使用的金融工具進(jìn)行價值分析.論文在考察分析ESO的價值兩重性與特殊性的基礎(chǔ)上,創(chuàng)新性地按照定價模型的精確性和復(fù)雜性不同構(gòu)造了三層次的定價框架.即:修正的B-S公式、帶"終止概率"的擴(kuò)展二叉樹模型與考慮利率隨機(jī)運(yùn)動的蒙特—卡羅模擬方法,

2、并對每個層次的定價方法都通過仿真實(shí)驗(yàn)進(jìn)行了定量化的計(jì)算和分析.最后對ESO定價問題進(jìn)行了總結(jié)和展望.第二方面集中在通過金融工具的創(chuàng)新來改進(jìn)現(xiàn)有經(jīng)營者股票期權(quán)激勵的效果.基于委托—代理理論,最優(yōu)激勵取決于合適的經(jīng)營者努力—報(bào)酬相關(guān)系數(shù).對經(jīng)營者主觀努力程度的測量反映為現(xiàn)實(shí)中的業(yè)績評價問題.業(yè)績評價的準(zhǔn)確性決定了激勵機(jī)制度效率.論文第二方面首先系統(tǒng)研究了業(yè)績評價的各個要素,并結(jié)合激勵理論分析在經(jīng)營者激勵方案中業(yè)績評價系統(tǒng)各要素所適合的形式.