農(nóng)業(yè)上市公司資本營運(yùn)實(shí)證研究.pdf

1、華中農(nóng)業(yè)大學(xué) 2 0 0 3 屆博士學(xué)位論文:農(nóng)業(yè)上市公司資本營運(yùn)實(shí)證研究摘 要本論文以 財(cái)務(wù)分析為基礎(chǔ)， 結(jié)合規(guī)范分析、 系統(tǒng)分析和相關(guān)分析方法， 研究農(nóng)業(yè)上市公司資本營運(yùn)過程及其績效，以 及影響農(nóng)業(yè)上市公司可持續(xù)性發(fā)展的因素，提出 農(nóng)業(yè)上市公司可持續(xù)發(fā)展的 對(duì)策。 該研究圍繞主營業(yè)務(wù)的興衰、 投資活動(dòng)的強(qiáng)弱、 兼并重組力度的大小及其企業(yè)社會(huì)責(zé)任社會(huì)成本等因素展開分析， 指出 影響農(nóng)業(yè)上市公司可持續(xù)性發(fā)展的本質(zhì)因素與農(nóng)業(yè)上市公司自 身

2、制度的 缺陷、 證券市場(chǎng)導(dǎo)向的偏誤、 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營雙重目 標(biāo)的誤導(dǎo)有關(guān)。因此， 農(nóng)業(yè)上市公司的可持續(xù)性健康發(fā)展也取決于從制度上改善上述缺陷， 從而為農(nóng)業(yè)上市公司營造健康發(fā)展的 環(huán)境。全文共分 1 0章:第一章，導(dǎo)言，通過直接觀察，提出農(nóng)業(yè)上市公司為何資金增加反而發(fā)展遲緩的現(xiàn)實(shí)話題。 提出農(nóng)業(yè)上市公司的 外部市場(chǎng)環(huán)境和自 身制度環(huán)境可能對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的影響。上市公司的企業(yè)制度缺陷己 經(jīng)被大量研究成果所證實(shí)， 而對(duì)證券市場(chǎng)的導(dǎo)向i t偏誤

3、、 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營制度多重目 標(biāo)誤導(dǎo)的影響還未受到充分的重視。第二章，農(nóng)業(yè)上市公司資本營運(yùn)的理論分析。作為現(xiàn)代企業(yè)制度，農(nóng)業(yè)上市公司依循資本化現(xiàn)代企業(yè)制度的內(nèi) 核， 不斷為 股東而不是其他主體創(chuàng)造財(cái)富; 作為上市公司， 農(nóng)業(yè)上市公司 擁有不同于傳統(tǒng)經(jīng)營的 模式， 資 本營運(yùn)替代并豐富了 生產(chǎn)經(jīng)營: 其發(fā)展受到社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)政策的影響。 因 此， 現(xiàn)代企業(yè)理論、資 本營運(yùn)理論、 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化理論和農(nóng)業(yè)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任理論， 構(gòu)成分析農(nóng)業(yè)上

4、市公司資本營運(yùn)行為的基本理論。第三章，分析我國農(nóng)業(yè)上市公司發(fā)展的歷史與現(xiàn)狀，旨在揭示農(nóng)業(yè)上市公司是中國 特殊歷史背景的產(chǎn)物， 其先天缺陷與農(nóng)業(yè)上市公司的現(xiàn)狀無不相關(guān)。由 于股票發(fā)行向國有農(nóng)業(yè)企業(yè)傾斜、 龐大的非流通國 有股存在、 農(nóng)業(yè)上市公司規(guī)模小且容易受到控制，即使募集資金達(dá)到一定規(guī)模， 也難以產(chǎn)生理想的資源優(yōu)化結(jié)果。因此農(nóng)業(yè)上市公司的整體市場(chǎng)地位也比較低。第四章、 第五章、第六章、 第七章、 第八章， 從主營業(yè)務(wù)、 投資活動(dòng)、 補(bǔ)貼

5、收入、 營業(yè)外收支凈額四個(gè)方面展開分析. 農(nóng)業(yè)上市公司主營業(yè)務(wù)衰落時(shí)轉(zhuǎn)向 投資活動(dòng)， 而長期 股權(quán)投資的 收益不顯 著， 證券投資 是投資 收益的主 要來 源: 在投資活 動(dòng)失 敗時(shí)， 農(nóng)業(yè)上市公司還有補(bǔ)貼收入作為利潤。 分析顯示， 農(nóng)業(yè)上市公司主營業(yè)務(wù)利 潤受到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)成本和三項(xiàng)費(fèi)用的制約; 投資活動(dòng)則因短期證券投資過重而存在巨大的風(fēng)險(xiǎn): 補(bǔ)貼收入則與企業(yè)正常經(jīng)營活動(dòng)無關(guān)， 取決于政府對(duì)上市公司社會(huì)責(zé)任 的補(bǔ)償， 其內(nèi)容含糊、 定價(jià)模

6、糊、 操作透明度低，反而誘發(fā)了 企業(yè)的惰性， 削弱了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。只有主營業(yè)務(wù)具有竟?fàn)帉?shí)力、投資活動(dòng)穩(wěn)健、補(bǔ)貼收入依賴少的華中農(nóng)業(yè)大學(xué) 2 0 0 3 屆博士學(xué)位論文:農(nóng)業(yè)上市公司資本營運(yùn)實(shí)證研究Ab s t r a c tB a s e d o n f i n a n c i a l a n a l y s i s a n d a s s o c i a t e d w i t h n o r m a t i v e

7、a n a l y s i s , s y s t e m a n a l y s i sa n d c o r r e l a t i o n a n a l y s i s , t h i s t h e s i s i s r e s e a r c h i n g t h e p r o c e s s a n d p e r f o r m a n c e o fc o r p o r a t e

8、f i n a n c e a c t i v i t y b y a 顫c u l t u r a l l i s t e d c o m p a n i e s , r e s e a r c h i n g f a c t o r s a f e c t i n gs u s t a i n a b l e d e v e l o p m e n t o f t h o s e c o m p a n i

9、e s , a n d s u g g e s t i n g s t r a t e g i e s t o i m p r o v e t h es u s t a i n a b l e d e v e l o p m e n t o f t h o s e c o m p a n i e s . T h i s r e s e a r c h i s o r g a n i z e d a r o

10、u n d t h o s ec o m p a n i e s ' m a i n o p e r a t i o n a l b u s i n e s s , i n v e s t m e n t a c t i v i t y , m e r g e &a c q u i s i t i o n a n df i r m ' s s o c i a l c o s t a n d

11、r e s p o n s i b i l i t y i n d i c a t i n g t h a t s u b s t a n t i a l f a c t o r s a f e c t i n gs u s t a i n a b l e d e v e l o p m e n t i s r e l a t e d t o t h e d e f e c t s o f c o r p o

12、r a t i o n g o v e r n a n c e , b i a s e di n c l i n a t i o n i n s e c u r i t i e s m a r k e t a n d m i s l e a d i n g i n d u a l - o b j e c t i v e o f i n d u s t r i a l i z e da g r i c u l t u

13、 r a l b u s i n e s s . T h e r e f o r e , t h e s u s t a i n a b l e d e v e l o p m e n t o f a g r i c u l t u r a l l i s t e dc o m p a n i e s d e p e n d s o n i m p r o v i n g a b o v e - m e n t

14、i o n e d d e f e c t s s y s t e m a t i c a l l y a n d c r e a t i n g ah e a l t h y e n v i r o n m e n t f o r t h e d e v e l o p m e n t .T h e f i r s t c h a p t e r “ P r e f a c e “ d i s c u s s

15、 e s a d i r e c t o b s e r v a t i o n t h a t a g r i c u l t u r a l l i s t e dc o m p a n i e s h a v e s l o w d e v e l o p m e n t s w h i l e w i t h i n c r e a s i n g f u n d s , a n d p u t

16、f o r w a r d p o s s i b l ei m p a c t t o a g r i c u l t u r a l l i s t e d c o m p a n i e s b y t h e i r e x t e r n a l m a r k e t e n v i r o n m e n t a n d i n t e r n a ls y s t e m . T h e c

17、o r p o r a t i o n g o v e r n a n c e d e f e c t s o f l i s t e d c o m p a n i e s h a v e b e e n v e r i f i e d b y al o t o f o t h e r r e s e a r c h e s , b u t t h e i m p a c t b y t h e

18、b i a s e d i n c l i n a t i o n i n s e c u r i t y m a r k e t a n dm i s l e a d i n g i n i n d u s t r i a l i z e d a g r i c u l t u r a l b u s i n e s s h a s n o t b e e n p r o p e r l y i n v e

19、 s t i g a t e d .T h e s e c o n d c h a p t e r c o n s t r u c t s t h e t h e o r e t i c f r a m e f o r r e s e a r c h i n g c o r p o r a t e f i n a n c eo f l i s t e d c o m p a n i e s . A s a

20、m o d e r n e n t e r p r i s e , a n a g r i c u l t u r a l l i s t e d c o m p a n y m u s t f o l l o wt h e p r i n c i p l e s o f m o d e m c o r p o r a t e g o v e r n a n c e t o c r e a t e w e

21、a l t h f o r s h a r e h o l d e r s , n o t f o ro t h e r s . A s a l i s t e d c o m p a n y , a n a g r i c u l t u r a l l i s t e d c o m p a n y h a s a k i n d o f o p e r a t i o n t h a t i

22、 sd i f e r e n t f r o m t r a d i t i o n a l o n e , c o r p o r a t e f i n a n c e t o s o m e e x t e n t s u b s t i t u t e s a n d e n r i c h e st h e p r o d u c t s o p e r a t i o n . A s a n

23、 a g r i c u l t u r a l c o m p a n y , i t s d e v e l o p m e n t i s a f e c t e d b y s o c i a le c o n o m i c e n v i r o n m e n t a n d g o v e r n m e n t i n d u s t r y p o l i c i e s . T h e r

24、 e f o r e , t h e m o d e m c o r p o r a t eg o v e r n a n c e t h e o r y, c o r p o r a t e f i n a n c e t h e o r y , a g r i c u l t u r a l i n d u s t r i a l i z a t i o n t h e o r y a n d t h es

25、o c i a l r e s p o n s i b i l i t y t h e o r y o f a 顫c u l t u r a l e n t e r p r i s e c o m p r i s e t h e m a i n t h e o r e t i c f r a m e f o ra n a l y z i n gc o mp a n ie sm o v e m e n t a n

26、d r e s u l t o f c o r p o r a t e f i n a n c e a c t i v i t y o f l i s t e dT h e t h i r d c h a p t e r i n t r o d u c e s a n d a n a l y z e s h i s t o r i c a l a n d c u r r e n t d e v e l o