農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效的實(shí)證研究.pdf

1、自從MM理論誕生以來(lái)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)理論一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)注的焦點(diǎn)之一。按照現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇影響企業(yè)資本的使用效率、公司治理，最終影響企業(yè)的價(jià)值。 農(nóng)業(yè)上市公司是農(nóng)業(yè)發(fā)展到一定階段所實(shí)現(xiàn)的一種較為先進(jìn)的企業(yè)組織形式，是中國(guó)農(nóng)業(yè)在WTO背景下參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的主力軍，也是我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)資本化的主要途徑之一。農(nóng)業(yè)公司通過(guò)上市這種形式，可以有效的組織農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資源，充分實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)并體現(xiàn)名牌優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)

2、整和產(chǎn)業(yè)化水平的提高。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，目前農(nóng)業(yè)上市公司在我國(guó)上市公司中已占一定比例。此時(shí)，我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)如何，資本結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)發(fā)揮如何，是否對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生影響以及產(chǎn)生何種影響逐漸成為人們關(guān)注的問(wèn)題。本文內(nèi)容可以概括為六大部分： 第一部分：導(dǎo)論。介紹了研究的目的、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀、資本結(jié)構(gòu)的概念、研究?jī)?nèi)容與框架、研究方法。本文所界定的資本結(jié)構(gòu)，不僅指?jìng)鶆?wù)資本與股權(quán)資本之間的比例關(guān)系，也指?jìng)鶆?wù)資本或股權(quán)資

3、本各構(gòu)成部分之間的比例關(guān)系。 第二部分：現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論述評(píng)。介紹了現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的早期發(fā)展和非對(duì)稱信息下的新資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展，旨在為研究農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)做好理論鋪墊。 第三部分：農(nóng)業(yè)上市公司的基本情況。介紹了農(nóng)業(yè)上市公司的概念、上市背景、區(qū)域行業(yè)分布、規(guī)模以及經(jīng)營(yíng)狀況。 第四部分：農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀。本章以2002年前上市的37家農(nóng)業(yè)上市公司為樣本，利用2002—2004年

4、的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)從負(fù)債總體水平、負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)以及股權(quán)內(nèi)部結(jié)構(gòu)三個(gè)方面分析了我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀。就總資產(chǎn)負(fù)債率而言，最近三年農(nóng)業(yè)上市公司負(fù)債水平有一定的上升，但總體偏低；公司之間出現(xiàn)兩極分化的趨勢(shì)，未能充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。在負(fù)債結(jié)構(gòu)方面，存在流動(dòng)負(fù)債高，長(zhǎng)期負(fù)債低，并且絕大多數(shù)都是銀行貸款，企業(yè)債券融資極少的狀況。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司存在股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，非流通股比重大，股權(quán)集中度高，第一大股東國(guó)有控股的現(xiàn)象。

5、 第五部分：農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的實(shí)證分析。本部分在提出研究假說(shuō)、選擇變量衡量指標(biāo)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用回歸方法對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)、股權(quán)內(nèi)部結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明：長(zhǎng)期借款率、短期借 款率以及流動(dòng)負(fù)債率與公司績(jī)效呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系；法人股、流通股比例與公司績(jī)效呈顯著“U型”關(guān)系；第一大股東持股比例與公司績(jī)效呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。 第六部分：農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在實(shí)證分析