中國(guó)管理層收購(gòu)融資問(wèn)題研究.pdf

1、自2000年以來(lái)，MBO作為一種國(guó)有中小企業(yè)改制方式被廣泛采用。在調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化國(guó)有資產(chǎn)配置、降低代理成本、加速中小企業(yè)改制，調(diào)動(dòng)全體職工積極性以及提高管理層的經(jīng)營(yíng)管理水平，促進(jìn)中國(guó)企業(yè)家階層的成長(zhǎng)等幾個(gè)方面有著十分重要的意義。但由于我國(guó)融資環(huán)境的制度約束和外部市場(chǎng)缺陷，在MBO融資過(guò)程中，尤其在融資機(jī)制方面存在許多約束因素。因此，對(duì)MBO融資相關(guān)問(wèn)題研究有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。 在我國(guó)特有的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，本文緊緊圍繞MBO核

2、心問(wèn)題——融資——展開(kāi)研究。首先，本文在分析我國(guó)國(guó)有中小企業(yè)實(shí)施MBO融資必要性的基礎(chǔ)上，將普遍適用的現(xiàn)代融資理論運(yùn)用于MBO融資過(guò)程中。 其次，針對(duì)我國(guó)MBO融資現(xiàn)狀進(jìn)行詳細(xì)分析。在對(duì)資金來(lái)源和償還風(fēng)險(xiǎn)分析之后，指出目前的MBO融資主體不合法，并且在MBO完成后又缺乏對(duì)諸如道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇等有效監(jiān)管。產(chǎn)生著這種情況主要源于以下三個(gè)因素：沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)、法規(guī)的嚴(yán)格限制、環(huán)境的不成熟。第三，融資理論的實(shí)踐表明，由于融資成本和融資