中國(guó)管理層收購(gòu)立法研究.pdf

1、本文在考察管理層收購(gòu)(MBO)的基本問題、理論基礎(chǔ)及中外管理層收購(gòu)立法的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)解析了中國(guó)管理層收購(gòu)立法中存在的主要問題，并就完善中國(guó)管理層收購(gòu)立法提出了有創(chuàng)新見解的建議。文章主要包括五個(gè)部分： 第一部分“管理層收購(gòu)基本問題考察”。該章首先介紹了管理層收購(gòu)制度的基本概念，即它是杠桿收購(gòu)的一種，是指目標(biāo)公司的內(nèi)部管理人員利用高負(fù)債融資，通過購(gòu)買目標(biāo)公司的股份，獲取目標(biāo)公司的控制權(quán)，并在整合目標(biāo)公司業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，通過資本市場(chǎng)的運(yùn)

2、作，獲取超高額回報(bào)的金融工具。其次著重介紹了管理層收購(gòu)的特點(diǎn)，主要包括收購(gòu)方為目標(biāo)公司經(jīng)理層、收購(gòu)資金主要來源于社會(huì)融資、收購(gòu)?fù)瓿珊竽繕?biāo)公司經(jīng)理層所有者與經(jīng)營(yíng)者身份的統(tǒng)一和管理層收購(gòu)制度的股權(quán)激勵(lì)性與清理產(chǎn)權(quán)雙重功能。并運(yùn)用歷史唯物主義的方法闡述了國(guó)內(nèi)外管理層收購(gòu)制度理論的起源和歷史發(fā)展。隨后介紹了我國(guó)引進(jìn)管理層收購(gòu)制度后所經(jīng)歷的不同階段，展現(xiàn)出該制度在我國(guó)經(jīng)歷的坎坷歷程，并簡(jiǎn)單闡述了管理層收購(gòu)的運(yùn)行機(jī)理。 第二部分“管理層收購(gòu)

3、的理論基礎(chǔ)”。該部分主要從管理層收購(gòu)制度的理論基礎(chǔ)著手，分別從經(jīng)濟(jì)學(xué)、法學(xué)、公司治理等方面提出了代理人成本理論、人力資本理論、激勵(lì)理論、產(chǎn)權(quán)理論等，作為管理層收購(gòu)制度的理論基石。以期從中分析出管理層收購(gòu)制度的優(yōu)勢(shì)，得出完善實(shí)行管理層收購(gòu)制度的必要性。 第三部分“中外管理層收購(gòu)立法比較”。法律的本土化是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，好的制度關(guān)鍵能為我所用。本部分首先從國(guó)內(nèi)外總的法律政策環(huán)境入手，通過對(duì)國(guó)內(nèi)外管理層收購(gòu)制度的主導(dǎo)方式、主體和目標(biāo)、

4、融資手段、市場(chǎng)透明度與定價(jià)方式等方面比較分析，試圖從西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)中得到一些啟示，從中分差異，總結(jié)共性，以期為我國(guó)完善管理層收購(gòu)制度提供借鑒。 第四部分“我國(guó)管理層收購(gòu)立法的主要問題解析”。針對(duì)“淮南為桔，淮北為枳”的現(xiàn)象，管理層收購(gòu)在我國(guó)一度慘遭“叫?！?，甚至成為眾矢之的。本部分通過對(duì)我國(guó)存在的融資渠道過窄、主體范圍不明確、收購(gòu)價(jià)格不透明等問題進(jìn)行了詳細(xì)的分析，從中找出管理層收購(gòu)制度在我國(guó)不能很好運(yùn)行的“癥結(jié)”所在，從而得

5、出要是管理層收購(gòu)制度在我國(guó)很好的運(yùn)行，必須對(duì)現(xiàn)有的《公司法》、《證券法》、《貸款通則》等相關(guān)法律、法規(guī)進(jìn)行完善。第五部分“完善中國(guó)管理層收購(gòu)立法的建議”。本部分在前文對(duì)比分析的基礎(chǔ)上，筆者分別從法律制度、融資支持、有效監(jiān)督等方面進(jìn)行了完善和構(gòu)建，進(jìn)而將研究的觸角伸展到具體實(shí)踐中，對(duì)能夠使管理層收購(gòu)制度良好運(yùn)行提出幾點(diǎn)立法建議，以期能展現(xiàn)一個(gè)系統(tǒng)性的管理層收購(gòu)制度?！皩?shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)”。在管理層收購(gòu)制度上，無論從法律法規(guī)的完善還是