我國國有企業(yè)管理層收購融資問題研究.pdf

1、管理層收購(MBO,Management Buy-Out),是指目標企業(yè)的管理層利用所籌措的資金,購買本企業(yè)的股份或者資產,獲得企業(yè)的所有權和控制權,并通過重組企業(yè)的資產結構,獲得預期收益的一種收購方式。管理層收購是20世紀70年代美國上市公司在私有化過程中,由私有化和杠桿收購相結合而產生的一種特殊的收購方式。經過40年的不斷發(fā)展,管理層收購在發(fā)達國家已經步入規(guī)范化。管理層收購這種重要的金融創(chuàng)新和制度創(chuàng)新模式,通過優(yōu)化公司的治理結構,防

2、止因代理成本導致的管理效率低下,帶來了企業(yè)經營機制的變革,推動了發(fā)達國家社會經濟的發(fā)展。
　　作為一種國有經濟改組和國有企業(yè)改革的方式,管理層收購被中國廣泛采用以實現(xiàn)企業(yè)的產權明晰和國有經濟退出競爭性領域。管理層收購在調整國有經濟結構,優(yōu)化國有資產配置、降低代理成本、加速國有中小企業(yè)改制、調動企業(yè)職工積極性以及提高管理層的經營管理水平,促進中國企業(yè)家階層的成長等方面有著重要的作用。然而,中國資本市場的不成熟以及金融工具的缺乏,加上

3、法規(guī)對融資渠道的限制,制約了我國管理層收購的發(fā)展。對于管理層個人來說,擁有的資金是有限的,資金籌集是管理層收購的一個重要部分,規(guī)范的融資方式、合法的資金來源渠道在很大程度上決定了管理層收購的成功實施,同時也關系著收購后企業(yè)的經營業(yè)績。因此,在現(xiàn)有的條件下研究可行、合法的融資方式,具有重要的現(xiàn)實意義。
　　本文的內容分為六個部分。第一章是引言;第二章分析了管理層收購的理論基礎,闡述了代理成本理論、產權理論和融資理論的內容;第三章分析

4、了中國管理層收購利益相關者的行為,并指出了中國管理層收購存在的主要問題;第四章通過對中國國有企業(yè)管理層收購的融資現(xiàn)狀、融資后的還款來源的分析,指出了影響中國管理層收購融資的因素;第五章提出解決中國管理層收購的融資問題的措施是引入風險投資。首先分析了中國國有企業(yè)管理層收購融資中引入風險投資的可行性,然后指出了如何引入風險投資,最后是對風險投資在管理層收購中的應用和所發(fā)揮的作用闡述;第六章是案例部分,通過分析新浪管理層收購實施的背景和過程,