證券投資基金資產(chǎn)配置能力及其相關(guān)影響因素研究.pdf

1、開(kāi)放式基金是我國(guó)最重要的機(jī)構(gòu)投資者，自2001年我國(guó)首只開(kāi)放式基金華安創(chuàng)新發(fā)行以來(lái)有了很大的發(fā)展，伴隨著基金規(guī)模的擴(kuò)大，我國(guó)開(kāi)放式基金對(duì)證券市場(chǎng)的影響越來(lái)越大，對(duì)普通民眾日常生活的影響也在日益增加。開(kāi)放式基金作為證券市場(chǎng)上最具影響力的機(jī)構(gòu)投資者之一，對(duì)其資產(chǎn)配置能力的研究一直是微觀金融理論研究的重點(diǎn)，所謂資產(chǎn)配置是指投資者根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度和資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，確定各類資產(chǎn)的投資比例，從而達(dá)到降低投資風(fēng)險(xiǎn)和增加投資回報(bào)的目的。資產(chǎn)配

2、置又可分為戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置，本文所研究的主要是開(kāi)放式基金的戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置。
　　本文首先把資產(chǎn)配置能力界定為基金管理人通過(guò)戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置的能力，即所謂戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置主要關(guān)注市場(chǎng)的短期波動(dòng)，強(qiáng)調(diào)根據(jù)市場(chǎng)的變化，通過(guò)運(yùn)用金融工具，調(diào)節(jié)各大類資產(chǎn)之間的分配比例、以及各大類資產(chǎn)內(nèi)部的具體構(gòu)成，以達(dá)到管理短期的投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的目的能力。然后綜述了資產(chǎn)配置能力的理論基礎(chǔ)和國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)。通過(guò)改進(jìn)資產(chǎn)配置能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)，使該指標(biāo)能

3、夠較準(zhǔn)確的量化開(kāi)放式基金的資產(chǎn)配置能力，在此基礎(chǔ)上，實(shí)證檢驗(yàn)了資產(chǎn)配置能力與基金份額變動(dòng)、投資風(fēng)格、持股集中度、基金規(guī)模和績(jī)效的關(guān)系，使資產(chǎn)配置能力的研究更加的全面。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國(guó)開(kāi)放式基金的資產(chǎn)配置能力中，其證券調(diào)整能力要強(qiáng)于資產(chǎn)調(diào)整能力，并且資產(chǎn)配置能力變動(dòng)趨勢(shì)與市場(chǎng)的波動(dòng)有很大的一致性;基金的份額的變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)配置能力沒(méi)有顯著的影響;不同市值風(fēng)格的基金的資產(chǎn)配置能力在均值上沒(méi)有較大的差異而在而在方差上差異明顯;持股集中度與基金的資