證券投資基金的波動擇時(shí)能力研究.pdf

1、投資基金的擇時(shí)能力是基金績效評價(jià)的核心內(nèi)容。已有的收益擇時(shí)能力研究沒有發(fā)現(xiàn)基金具有顯著的擇時(shí)能力。本文通過引入收益擇時(shí)因子改進(jìn)了Busse 的波動擇時(shí)模型，并以此為工具從波動時(shí)變性的角度對我國證券投資基金的擇時(shí)能力進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果表明中國證券投資基金具有較為顯著的波動擇時(shí)能力。相對于模擬的消極投資，基金在市場風(fēng)險(xiǎn)加劇的時(shí)候減少了手中資產(chǎn)的市場敞口；并且開放式基金的這種波動擇時(shí)行為比封閉式基金更為顯著，而不同風(fēng)格基金的波動擇時(shí)行為

2、差距并不明顯。將收益擇時(shí)能力的影響引入到波動擇時(shí)模型中后，研究還發(fā)現(xiàn)，考慮了收益擇時(shí)因子影響的波動擇時(shí)模型比沒有考慮的模型更能反映基金的波動擇時(shí)行為。 本文進(jìn)一步用相關(guān)分析、自助法和條件業(yè)績評價(jià)方法對基金的波動擇時(shí)能力和業(yè)績的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行了檢驗(yàn)。發(fā)現(xiàn)基金的波動擇時(shí)能力同基金的業(yè)績高度相關(guān)，然而這種波動擇時(shí)行為并沒有引起基金績效的提升。對此，本文也作了進(jìn)一步分析和解釋。 在實(shí)證方法上，本文通過構(gòu)造與基金投資風(fēng)格相似的模擬組合