我國基金長期擇股能力、波動(dòng)性及運(yùn)氣研究.pdf

1、本世紀(jì)以來,基金業(yè)在中國得到了空前的發(fā)展。特別是隨著2005年股市觸底,一輪歷史性的大牛市的到來,使得中國的基金業(yè)呈爆發(fā)式增長?，F(xiàn)今,基金投資對社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、人民的生活都產(chǎn)生了深刻的影響,基金資產(chǎn)占儲(chǔ)蓄存款的比例逐年提高。隨著當(dāng)前我國基金業(yè)的迅猛發(fā)展,基金評價(jià)也越來越引起廣泛的關(guān)注,如何正確的評價(jià)基金的業(yè)績,成為國內(nèi)學(xué)者和投資者關(guān)心的問題。
　　 現(xiàn)有的基金評價(jià)方法大都使用各類指數(shù)或模型對基金的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析。本文試圖在現(xiàn)有

2、的研究基礎(chǔ)上,通過應(yīng)用moving-block-bootstrap抽樣方法,從現(xiàn)有的基金歷史數(shù)據(jù)中挖掘出關(guān)于基金擇股能力的更多信息。通過本文的研究,進(jìn)一步完善基金評價(jià)的體系指標(biāo)。
　　 借由moving-block-bootstrap抽樣方法,使用Fama-French模型計(jì)算,得到隱含在基金歷史收益數(shù)據(jù)中的真實(shí)擇股能力情況。擬合出基金長期擇股能力的分布范圍、波動(dòng)情況,考察了基金兩者之間的關(guān)系。更進(jìn)一步的研究,本文將其應(yīng)用在考察

3、基金歷史收益數(shù)據(jù)中所體現(xiàn)的擇股能力是否顯著受到運(yùn)氣因素的影響。最后本文對實(shí)證研究的結(jié)果給出了相關(guān)解釋。
　　 本文的創(chuàng)新和改進(jìn)之處在于:
　　 1.研究了隱含在基金歷史樣本數(shù)據(jù)中的信息,包括長期擇股能力的總體分布情況、波動(dòng)情況。本文還進(jìn)一步研究基金的擇股能力與波動(dòng)性之間的關(guān)系。
　　 2.使用moving-block-bootstrap抽樣方法,從有限的樣本數(shù)據(jù)中擬合出總體的分布情況。解決了樣本數(shù)據(jù)不足的問題。<

4、br>　　 3.對基金歷史收益數(shù)據(jù)的運(yùn)氣考察使用了不同的解釋方法。
　　 本文研究發(fā)現(xiàn):
　　 1.股票基金的長期擇股能力優(yōu)于混合基金。
　　 2.在相同的擇股能力下,股票基金的波動(dòng)大于混合基金。
　　 3.少部分股票基金不僅長期擇股能力顯著較差,而且波動(dòng)性比長期擇股能力高的基金還要高。而混合基金中,此類基金較少。
　　 4.不論是股票基金還是混合基金,長期擇股能力和波動(dòng)性都呈一種負(fù)相關(guān)性。這可