我國證券投資基金積極資產(chǎn)組合管理能力研究.pdf

1、機構(gòu)投資者是資本市場上不可忽視的決定力量之一。隨著我國證券投資基金投資規(guī)模的不斷擴大，如何有效提高基金的資產(chǎn)組合管理能力已成為重要的研究課題?；鹳Y產(chǎn)組合管理方式主要有兩種:積極資產(chǎn)組合管理和消極資產(chǎn)組合管理。由于市場不是完全有效的，因此投資管理人往往可以利用失效的市場通過進行積極的資產(chǎn)組合管理獲得超額收益率。
　　本文以19支開放式基金和23支封閉式基金為研究樣本，通過改進PCM模型，設(shè)計適用于非有效市場或弱有效性市場的指標S，

2、來考察我國證券投資基金在2005年1月1日至2007年6月30日這段研究區(qū)間內(nèi)的市場時機選擇能力和證券選擇能力，并對開放式基金和封閉式基金的積極資產(chǎn)管理能力進行比較分析。
　　研究發(fā)現(xiàn)，在整個研究區(qū)間內(nèi)無論是開放式基金還是封閉式基金均顯示出較強的積極資產(chǎn)組合管理能力，這個發(fā)現(xiàn)也反映出我國證券市場的非有效性或弱有效性。在加入時間因素后，市場走勢的波動會對基金的積極資產(chǎn)組合的管理能力產(chǎn)生一定的影響，但是這種影響并不是絕對的。
　

3、　通過對封閉式基金和開放式基金進行比較分析發(fā)現(xiàn)，從整體上來看封閉式基金的積極管理能力要高于開放式基金。特別是在震蕩和上漲行情中，封閉式基金的積極管理能力會更明顯地高于開放式基金，這可能是由于封閉式基金的運作特征與開放式基金不同，不需要面臨較大的贖回壓力，因此其投資風(fēng)格較為激進。
　　但是在下跌行情中，封閉式基金并沒有表現(xiàn)出顯著的較高的積極管理能力，這可能是由于面對下跌的行情，封閉式基金和開放式基金一樣，均選擇建立較為保守的投資組合