我國企業(yè)管理層收購中的財務問題研究.pdf

1、管理層收購 (即 MBO，Management Buy-outs)，是目標公司的管理層通過融資收購該公司的股份，從而改變該公司所有者結構、控制權結構和資產結構，進而達到重組該公司，獲得預期收益的一種收購行為。 MBO 在明確公司產權、降低委托代理成本、激勵內部人積極性等方面有著十分積極的作用。在我國實施MBO可以實現(xiàn)國有經濟的戰(zhàn)略性退出，有助于解決國有企業(yè)存在的“所有者虛位”問題，并推動中國企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)制度過渡。但是在實踐過程

2、中，也出現(xiàn)了諸如交易價格不透明、收購價格偏低、收購資金來源不明等一系列問題。由于監(jiān)管不力、操作不當導致MBO在一定程度上成為國有資產流失的途徑。MBO到底是“改革利器”還是“害群之馬”?一時間，MBO在支持者與反對者激烈的爭論聲中陷入了困境。 本文認為雖然MBO在中國的發(fā)展還存在這樣或那樣的問題，但對于中國的企業(yè)的發(fā)展有特殊意義，對中國改革發(fā)展的大局也有著重要的現(xiàn)實作用，對于MBO而言“堵不如疏”，關鍵在如何借鑒國外經驗，結合中

3、國國情實施MBO，解決國內MBO實施中的問題。 本文從財務會計角度找出我國實施管理層收購中存在的財務問題，并就融資和資產定價等關鍵問題進行深入的分析與探討，并結合自己的觀點，嘗試著提出適當?shù)慕鉀Q方法，旨在為規(guī)范我國的MBO做出一點貢獻。 文章分四個部分。文章首先介紹了管理層收購國內外研究情況，對MBO的國內外相關研究文獻進行了回顧和對比分析。接著介紹管理層收購的概念、特征并分析了管理層收購的動因，最后介紹MBO的操作流程

4、。 其次，文章分析了管理層收購的融資問題。在融資問題中，文章首先分析對比國內外MBO融資渠道和融資結構，接著對我國近年來實施管理層收購的上市公司融資情況進行現(xiàn)狀分析。最后指出了我國管理層收購融資存在的問題，并分析產生上述問題的根源所在。 再次文章分析管理層收購的定價問題。在定價問題中，文章首先對我國近年來實施管理層收購的上市公司資產定價情況進行現(xiàn)狀分析，接著指出了我國管理層收購資產定價存在的問題和這些問題導致的風險，最后