我國企業(yè)管理層收購（MBO）應(yīng)用分析.pdf

1、管理層收購(MBO)是杠桿收購的一種，誕生于20世紀(jì)70年代西方成熟的資本市場，并得到廣泛應(yīng)用，后又為轉(zhuǎn)軌時(shí)期的發(fā)展中國家用于國有企業(yè)改革，取得了良好的收購成效。我國的管理層收購(MBO)從20世紀(jì)90年代末開始引進(jìn)發(fā)展，1998年四通集團(tuán)啟動的經(jīng)理層融資收購開創(chuàng)了中國管理層收購的先例，相繼有粵美的、萬家樂、宇通客車、深方大和安徽水利等企業(yè)也實(shí)施了管理層收購，管理層收購在我國已經(jīng)初具規(guī)模，并取得了一定的收購成效。但是，由于我國處于特殊的

2、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，管理層收購在我國的應(yīng)用中產(chǎn)生了一系列的問題，使這種在理論上適合我國國有企業(yè)改革的收購方式，經(jīng)過2003年4月的國資委叫停后，在2004年12月又遭質(zhì)疑，國資委原則上禁止國有大企業(yè)實(shí)行管理層收購，對中小企業(yè)也要加以規(guī)范。因而，對管理層收購在我國企業(yè)的應(yīng)用進(jìn)行分析，找出其曲折發(fā)展的癥結(jié)所在，并以國外管理層收購經(jīng)驗(yàn)為鑒，提出相應(yīng)的對策，對發(fā)揮管理層收購在國有企業(yè)改革中的作用有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。同時(shí)，也可以豐富我國管理層收購的理論體

3、系，以使理論更好的引導(dǎo)我國管理層收購實(shí)踐的正確發(fā)展方向。本文正是沿著這樣的思路分五章展開的。 第一章管理層收購(MBO)概述，這一章共包括四個(gè)部分，分別闡述了管理層收購的概念，管理層收購的理論基礎(chǔ)，MBO的參與者及方式和MBO的意義，此章為下面章節(jié)的展開奠定了理論基礎(chǔ)，并使閱讀者對管理層收購的概念和意義有了簡單明了的理解。 第二章國內(nèi)外MBO操作的比較，這一章共包括八個(gè)部分，MBO產(chǎn)生背景和動因的比較，MBO實(shí)施環(huán)境的比

4、較，MBO目標(biāo)企業(yè)的比較，MBO收購定價(jià)方式的比較，MBO中融資方式的比較，MBO中持股比例的比較，收購過程中的透明度比較，政府在MBO中的角色比較。通過上述八個(gè)方面的比較，得出我國管理層收購與國外的不同，其對我國的啟示將體現(xiàn)于第五章中。 第三章我國企業(yè)MBO應(yīng)用案例分析—基于安徽水利MBO的分析，這一章共包括三個(gè)部分，通過對安徽水利MBO的背景和安徽水利MBO過程的介紹，進(jìn)而對安徽水利MBO案例的收購主體、收購定價(jià)和融資方式進(jìn)

5、行了分析。這一章的目的是使閱讀者對我國目前管理層收購的狀況有個(gè)個(gè)案的了解，并對此種狀況下可能存在的問題有個(gè)大致的概念，為第四章問題的展開和第五章建議的提出打下基礎(chǔ)。 第四章我國MBO在企業(yè)應(yīng)用中存在的問題和原因，共包括兩個(gè)部分，存在的問題和問題產(chǎn)生的原因。本章結(jié)合第三章中我國管理層收購的實(shí)例和第二章國外管理層收購的經(jīng)驗(yàn)，提出了我國管理層收購中存在的問題，主要是國有資產(chǎn)流失問題、MBO的定價(jià)問題、MBO的融資問題和MBO的信息披露

6、問題，同時(shí)分析了問題存在的原因，主要為我國特殊的MBO實(shí)施背景、法律法規(guī)制度的不健全和市場環(huán)境的不成熟和不完善。本章為第五章中建議的提出打下基礎(chǔ)。 第五章我國企業(yè)MBO的建議和結(jié)論，這一章共包括兩個(gè)部分，幾點(diǎn)建議和結(jié)論。本章也是整個(gè)論文的核心和結(jié)論所在，本人結(jié)合前面對我國管理層收購的實(shí)例的分析和國外的管理層收購經(jīng)驗(yàn)的借鑒，并針對第四章中提出的問題和分析的原因提出了四點(diǎn)自己的建議，包括對充分發(fā)揮MBO的本質(zhì)作用、對國有企業(yè)分不同情