企業(yè)管理層收購中的財(cái)務(wù)問題研究[開題報(bào)告]

1、畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）開題報(bào)告題目：企業(yè)管理層收購中的財(cái)務(wù)問題研究一、選題的背景、意義（一）背景（一）背景20世紀(jì)90年代，MBO傳入我國，得到國有企業(yè)和民營企業(yè)優(yōu)秀管理者的相繼推崇。但是，在MBO實(shí)施過程中，很多弊端性問題也日益暴露，例如“國有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否合理”、“MBO是否會造成國有資產(chǎn)的流失”、“收購國有資產(chǎn)的資金來源和融資渠道是否合理”、“MBO信息披露是否合理”等等問題。西方的MBO主要是母公司為了分拆業(yè)務(wù)、反收購而實(shí)施的，對

2、象是多元化集團(tuán)要?jiǎng)冸x的低營運(yùn)效率的部門，MBO的過程是一個(gè)市場化的公平競價(jià)收購過程。而在我國，MBO的實(shí)施往往是為了國有資產(chǎn)的退出、明晰產(chǎn)權(quán)和激勵(lì)管理層，對象是國有企業(yè)、集體企業(yè)和國有控股上市公司，大多企業(yè)的MBO都是非市場化運(yùn)作，靠協(xié)議定價(jià)收購。（二）意義（二）意義在我國，顯然存在MBO實(shí)施過程中定價(jià)不合理、融資渠道的瓶頸等財(cái)務(wù)問題，但MBO在明晰產(chǎn)權(quán)、管理者缺位等問題上還是發(fā)揮有效的作用。西方的MBO經(jīng)驗(yàn)也證明了其在整合企業(yè)業(yè)務(wù)、調(diào)

3、整企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、降低企業(yè)代理成本以及改善企業(yè)經(jīng)營效績等方面的顯著作用。二、相關(guān)研究的最新成果及動(dòng)態(tài)（一）國外對于（一）國外對于MBOMBO的研究的研究管理層收購(managementbuyout)是目標(biāo)公司的管理者利用借貸資本購買本公司的股份或公司分支機(jī)構(gòu)從而改變公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)而重組本公司的一種杠桿收購是一種企業(yè)兼并、重組的市場經(jīng)濟(jì)從屬性制度安排。DavidCitron（2001）指出，在國外，管理層收購和杠桿

4、收購的作用一直是被關(guān)注的熱點(diǎn)，他們認(rèn)為高杠桿能有效發(fā)揮管理作用，能有效地提高效率。雖然，在一定程度上，高杠桿會導(dǎo)致財(cái)務(wù)困境，但管理層仍然有可能改變這種困依據(jù)中。趙慧，杜新建（2004）指出，管理層收購的風(fēng)險(xiǎn)問題主要有：管理層的道德風(fēng)險(xiǎn)，包括MBO交易過程中管理層的道德風(fēng)險(xiǎn)和MBO完成之后管理層的道德風(fēng)險(xiǎn)；收購?fù)瓿芍蟮呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在我國資本市場不發(fā)達(dá)和產(chǎn)權(quán)交易市場不活躍的情況下，管理層的融資渠道和還款渠道過于單一，管理層收購之后的資金償還

5、主要集中在收購后企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量上，于是，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)交織，使風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。高偉凱（2007）指出，MBO目前存在的問題主要有：收購主體的法律地位不明確；管理層的非市場化障礙，在國有企業(yè)實(shí)施管理層過程中，管理層本身就是一個(gè)有爭議的階層；操作過程不透明，在國外，MBO整個(gè)過程都是公開的，而在國內(nèi)，卻不盡然；我國實(shí)施MBO收購定價(jià)不公正，一方面是股票市場不能正確反映企業(yè)價(jià)值，另一方面是國有公司所有者缺位形成的內(nèi)部人

6、控制很難保證轉(zhuǎn)讓價(jià)格的合理、公正性；我國MBO信息披露問題，MBO利益才沖突在于投資者和經(jīng)營管理層之間的信息不對稱和失真，完善的法人結(jié)構(gòu)應(yīng)通過權(quán)力分配、權(quán)力制衡和信息披露等機(jī)制，促使經(jīng)營管理層釋放信息，均衡信息分布；融資渠道狹窄，首先，我國資本市場不發(fā)達(dá)，其次，我國投資銀行發(fā)展滯后，與西方國家真正意義上的投資銀行相比規(guī)模較小，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)欠缺，專業(yè)人才缺乏，行為不規(guī)范，難以發(fā)揮投資銀行應(yīng)有的功能，最后，我國的信用制度體系尚未建立，個(gè)人融資相

7、對困難；MBO的股票來源和股票變現(xiàn)渠道不暢；MBO實(shí)施過程中涉及產(chǎn)權(quán)變革難題，我國實(shí)施的MBO帶著明顯的中國特色，希望通過MBO使企業(yè)尤其是國有企業(yè)達(dá)到產(chǎn)權(quán)明晰、有效激勵(lì)的基本目標(biāo)；產(chǎn)生內(nèi)部人控制的新問題。3、管理層財(cái)務(wù)問題的一些解決方案劉澄（2006）指出，為了促進(jìn)我國上市公司管理層收購的健康發(fā)展，本文對于我過的管理層收購的融資問題提出了一下幾點(diǎn)建議：培育機(jī)構(gòu)投資者，優(yōu)化我國上市公司管理層收購融資結(jié)構(gòu)；管理層收購融資工具創(chuàng)新及其配套金