中國(guó)上市公司MBO績(jī)效的實(shí)證研究.pdf

1、管理層收購(gòu)(MBO)是指公司管理層通過(guò)出資購(gòu)買(mǎi)自己公司部分或大部分股份，以獲取該公司控制權(quán)的行為。在西方，MBO起源于20世紀(jì)70年代，到80年代末達(dá)到了頂峰。國(guó)外學(xué)者對(duì)MBO進(jìn)行的大量實(shí)證研究表明，MBO企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效明顯提高，為股東創(chuàng)造了溢價(jià)收益，而且這種收益的持續(xù)性很強(qiáng)。我國(guó)的MBO最早始于四通、美的，2001年逐漸成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。到2003年初通過(guò)MBO達(dá)到管理層或職工持股會(huì)控股的上市公司已達(dá)兩位數(shù)。催生這股MBO運(yùn)動(dòng)熱潮的大背景

2、和根源是國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性重組和收縮所引發(fā)的國(guó)企產(chǎn)權(quán)改革。在某種程度上，MBO成為與外資購(gòu)并、民營(yíng)企業(yè)收購(gòu)國(guó)有企業(yè)并列的國(guó)有資產(chǎn)退出的三個(gè)主要渠道之一。2005年4月14號(hào)國(guó)務(wù)院國(guó)資委、財(cái)政部公布了《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》，禁止大型國(guó)企進(jìn)行MBO，但允許探索中小型國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓。由于我國(guó)特殊的國(guó)情，MBO在逐步規(guī)范中曲折的發(fā)展。 在我國(guó)，MBO是否能像國(guó)外一樣提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，為股東創(chuàng)造財(cái)富呢?本文在前人有關(guān)MBO研