增長(zhǎng)預(yù)期、投資博弈與股票指數(shù)波動(dòng)性研究.pdf

1、經(jīng)典金融學(xué)中關(guān)于經(jīng)濟(jì)人完全理性的假設(shè)是導(dǎo)致其無(wú)法對(duì)現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)中的各種現(xiàn)象給出滿意解釋的關(guān)鍵，然而建立在異質(zhì)信念基礎(chǔ)上的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型更具適應(yīng)性。 本文對(duì)投資者在證券投資中最容易產(chǎn)生分歧的領(lǐng)域——預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率——建立了“成長(zhǎng)線”估值模型，應(yīng)用該模型對(duì)全球重要股票指數(shù)成分股和GICS行業(yè)內(nèi)股票進(jìn)行實(shí)證分析，通過這種探索性的研究，為分析投資者對(duì)不同特征的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的定價(jià)規(guī)律提出新的研究視角；介紹了在異質(zhì)信念基礎(chǔ)上建立的理性信念均衡模型的

2、主要思想，并構(gòu)建了具有高階信念的證券市場(chǎng)理性信念均衡模型，應(yīng)用該模型能夠研究凱恩斯著名的“選美競(jìng)賽”比喻中的博弈行為，并分析了以“選美競(jìng)賽”為主要特征的股票市場(chǎng)價(jià)格動(dòng)態(tài)博弈均衡及其演化：短期內(nèi)股票市場(chǎng)均衡價(jià)格受投資者投資博弈程度影響較大，但長(zhǎng)期來(lái)看，均衡價(jià)格與公司基本面因素確定的價(jià)值趨于吻合；研究了經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)中的不確定性，分析了投資博弈過程中產(chǎn)生的市場(chǎng)內(nèi)生不確定性，并將這種不確定性劃分為純粹內(nèi)生的波動(dòng)和投資者的過度反應(yīng)造成的超調(diào)效應(yīng)

3、。在此基礎(chǔ)上指出研究投資博弈與內(nèi)生不確定性對(duì)與金融資產(chǎn)定價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)管理的意義；從間接的角度對(duì)投資者間的投資博弈進(jìn)行分析。投資博弈演變的主要結(jié)果之一就是市場(chǎng)主流的投資理念的轉(zhuǎn)變，本文通過驗(yàn)證市場(chǎng)中風(fēng)格指數(shù)走勢(shì)變化并證明股票價(jià)格與公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的相關(guān)性特征變化規(guī)律，從間接的角度研究了中國(guó)證券市場(chǎng)投資理念的演化，以實(shí)證研究從一個(gè)側(cè)面驗(yàn)證了中國(guó)證券市場(chǎng)中投資者投資理念和投資策略不斷演化、轉(zhuǎn)變的過程；從股票指數(shù)波動(dòng)性的角度對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)指數(shù)波動(dòng)的特征