中國(guó)企業(yè)短期融資券發(fā)行定價(jià)影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、中國(guó)人民銀行金融研究所碩士學(xué)位論文中國(guó)企業(yè)短期融資券發(fā)行定價(jià)影響因素的實(shí)證研究姓名：劉方申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專(zhuān)業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：杜金富20061001內(nèi)容提要2第四章對(duì)數(shù)據(jù)來(lái)源和樣本特征進(jìn)行詳盡描述；第五章然后對(duì)短期融資券價(jià)格形成過(guò)程中的基準(zhǔn)利率、短期利率波動(dòng)行為、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)存在性影響力等問(wèn)題進(jìn)行實(shí)證分析和邏輯分析；第六章總結(jié)全文，提出發(fā)展短期融資券市場(chǎng)的政策建議，并提出幾個(gè)繼續(xù)可能的研究思路。三三、、主主要要觀觀點(diǎn)點(diǎn)與與結(jié)結(jié)論論1我國(guó)短

2、期融資券市場(chǎng)目前發(fā)展趨勢(shì)良好，但其規(guī)模就總體而言仍然較小，與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展不協(xié)調(diào)，同時(shí)還存在著一級(jí)市場(chǎng)不完善、二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性較差等問(wèn)題。2短期融資券的但作為企業(yè)發(fā)行的一種無(wú)擔(dān)保融資票據(jù)，它也勢(shì)必存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。3短期融資券發(fā)行定價(jià)與中央銀行票據(jù)所代表的利率風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。雖然中央銀行票據(jù)收益率代表的是貨幣政策意圖，而非只受供求關(guān)系影響的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，但在如今尚未形成完整穩(wěn)定的短期收益率曲線(xiàn)的情況下，參考

3、中央銀行票據(jù)收益率，仍然具有一定的實(shí)際意義。4信用風(fēng)險(xiǎn)是短期融資券市場(chǎng)發(fā)展中面臨的核心問(wèn)題，短期融資券信用風(fēng)險(xiǎn)的揭示有賴(lài)于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展及其科學(xué)的評(píng)級(jí)體系，只有高品質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及其評(píng)級(jí)方法才能為投資者提供短期融資券定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的參考。5短期融資券的信用評(píng)級(jí)（信用風(fēng)險(xiǎn)的代表）在發(fā)行定價(jià)中有一定的體現(xiàn)。通過(guò)統(tǒng)計(jì)和計(jì)量研究，我們得到不同信用評(píng)級(jí)等級(jí)定價(jià)顯著不同的結(jié)論：高信用評(píng)級(jí)等級(jí)的短期融資券的收益率較低。證明了短期融資券信用評(píng)級(jí)在揭示