管理層收購市場(chǎng)化分析及融資策略研究.pdf

1、MBO(Management Buyout，管理層收購)作為企業(yè)產(chǎn)權(quán)改造的一種手段，在國(guó)內(nèi)越來越受到關(guān)注，從四通在1999年完成MBO并揭開了中國(guó)MBO的序幕后，MBO就在實(shí)踐中不斷的得到發(fā)展。然而反對(duì)MBO的呼聲從未停止過。本文試圖從新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角，把實(shí)施MBO理解成為一種企業(yè)制度的建立，以解釋我國(guó)MBO在爭(zhēng)議下卻迅速發(fā)展的問題。 MBO是指企業(yè)產(chǎn)權(quán)的合法的實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)移到內(nèi)部人(管理層和員工)的行為，是一種控制權(quán)激勵(lì)。在

2、某種程度上是對(duì)現(xiàn)代企業(yè)制度的一種反叛，因?yàn)槠渥非蟮氖且环N所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的集中。通過管理層對(duì)公司的收購，實(shí)現(xiàn)經(jīng)理人對(duì)決策控制權(quán)、剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的接管，從而降低代理成本，減少對(duì)經(jīng)理人權(quán)力的約束。因此，MBO實(shí)際上是對(duì)過度分權(quán)導(dǎo)致代理成本過大的一種矯正。 近年來，我國(guó)也出現(xiàn)了許多MBO案例，MBO作為國(guó)有企業(yè)戰(zhàn)略性改組、國(guó)有資本退出一般性競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的有效途徑得到了廣泛關(guān)注。但在具體實(shí)踐過程中，由于相關(guān)法律法規(guī)(《公司法》、《貸款