跨國公司資本結(jié)構(gòu)決定和影響因素研究——以韓國企業(yè)為例.pdf

1、自Modiglianiandmiller(1958)發(fā)表資本結(jié)構(gòu)理論的文章以來，人們逐漸對資本結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)有了深刻的認(rèn)識。但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，諸如經(jīng)濟(jì)全球化、金融一體化和資本市場化等因素，使得公司的資本結(jié)構(gòu)變得更加復(fù)雜，而原有的理論很難對其進(jìn)行準(zhǔn)確的解釋，因此，資本結(jié)構(gòu)問題成為近年來學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界研究的熱點(diǎn)，其中，跨國公司因?yàn)楠?dú)特的運(yùn)作形式而其資本結(jié)構(gòu)問題受到研究者的普遍關(guān)注。 早期的跨國公司資本結(jié)構(gòu)理論大多根據(jù)美國的現(xiàn)實(shí)情況，著重

2、解釋美國跨國公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素。到了20世紀(jì)70年代，隨著西歐和日本跨國公司迅速發(fā)展，各國學(xué)者開始加強(qiáng)對日本和西歐跨國公司資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究。隨著發(fā)展中國家和部分社會主義國家跨國公司的崛起，跨國經(jīng)營已經(jīng)成為世界性的趨勢，西方學(xué)者試圖建立能夠適用各類國家的理論，即具有普遍意義的通論。然而，發(fā)展中國家尤其是新興工業(yè)國家，經(jīng)濟(jì)情況在不斷變化，因而跨國公司形成和發(fā)展的條件也在不斷變化，再加上這些發(fā)展中國家的母國和東道國的政策多變，情況錯(cuò)綜復(fù)雜

3、，需要總結(jié)不同情況，提供不同的理論，通用的、適用于一切情況的理論是不可能的。 所以本文以進(jìn)軍中國大陸的韓國跨國公司為研究對象，首先采用配對樣本T檢驗(yàn)的方法，分析了這些跨國公司與國內(nèi)公司資本結(jié)構(gòu)的差異性。在此基礎(chǔ)上，本文從權(quán)衡模型出發(fā)研究了跨國公司資本結(jié)構(gòu)的決定機(jī)制，并基于這一機(jī)制綜合分析了影響跨國公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素。 結(jié)論顯示，跨國公司比國內(nèi)公司擁有較高的負(fù)債比率，跨國公司所特有的國際環(huán)境因素，公司個(gè)體的特殊因素，所