非完全市場下的有信用風(fēng)險(xiǎn)的期權(quán)定價(jià)理論研究.pdf

1、期權(quán)是金融衍生產(chǎn)品的一種重要形式，其價(jià)值依賴于標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)。期權(quán)定價(jià)的過程，一般是對金融市場做一些合理的假設(shè)，進(jìn)而給出標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)模型，在給定的模型下去尋找期權(quán)的價(jià)格公式。期權(quán)定價(jià)在完全市場下已經(jīng)有了幾種比較成熟的理論，正逐步向不完全市場情況下的定價(jià)理論發(fā)展。本文的目標(biāo)是在不完全市場情況下，尋求建立在效用函數(shù)上的均衡期權(quán)價(jià)格公式，試圖通過這些研究來糾正目前已有定價(jià)模型的不足。以往的信用風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)定價(jià)理論中的強(qiáng)度模型是假定違約強(qiáng)

2、度與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格及企業(yè)價(jià)值不相關(guān)，但在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，違約強(qiáng)度與它們有緊密的聯(lián)系。而且違約強(qiáng)度在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中不太可能是確定的，也不會(huì)任意變動(dòng)，而是會(huì)圍繞其均值上下波動(dòng)，即遵循均值回復(fù)過程。因而本文對Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行推廣:用強(qiáng)度遵循均值回復(fù)過程的重隨機(jī)Poisson過程來描述違約過程并且采用公司價(jià)值模型的補(bǔ)償率；在假定違約強(qiáng)度過程與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格及其企業(yè)價(jià)值的擴(kuò)散過程兩兩相關(guān)的情形下，采用等價(jià)鞅測度變換方法和建模