論商業(yè)銀行次級(jí)債的市場(chǎng)約束作用.pdf

1、世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展現(xiàn)實(shí)充分表明，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有強(qiáng)大的推動(dòng)力和影響力，金融業(yè)已經(jīng)成為了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的核心。然而20世紀(jì)下半葉以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)自由化、國(guó)際化以及全球一體化，資本的流動(dòng)更加充分，金融業(yè)的動(dòng)蕩加劇且其格局不斷變化。如何保證金融業(yè)安全高效的運(yùn)行已經(jīng)成為無(wú)法回避的問(wèn)題，相應(yīng)的金融監(jiān)管也就顯得越發(fā)重要了起來(lái)。 20世紀(jì)70年代以后，困擾西方各國(guó)家的“滯脹”宣告了政府干預(yù)主義的破滅。金融監(jiān)管理論受到新自由主義的深刻影響，利用市

2、場(chǎng)自身的約束力量來(lái)提高監(jiān)管水平開始受到重視。特別是1999年美國(guó)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》的實(shí)施和巴塞爾委員會(huì)頒布了一系列新協(xié)議之后，銀行監(jiān)管中的市場(chǎng)約束受到了更進(jìn)一步的重視，而隨著可作為銀行資本的次級(jí)債市場(chǎng)的發(fā)展，這種期限長(zhǎng)、清償順序靠后、風(fēng)險(xiǎn)大的金融工具的市場(chǎng)約束作用也逐漸被人們所認(rèn)識(shí)。我國(guó)從2003年底起也相繼出臺(tái)了一些關(guān)于次級(jí)債的規(guī)定，次級(jí)債的發(fā)行達(dá)到了一定的規(guī)模。然而我國(guó)的次級(jí)債市場(chǎng)尚處于起步階段，如何加快其發(fā)展并充分發(fā)揮其對(duì)商業(yè)

3、銀行的市場(chǎng)約束作用仍是一個(gè)很值得探討的問(wèn)題，也正是金融界當(dāng)前面臨一個(gè)比較重要的問(wèn)題，這也正是本文研究的意義所在。 本文共分為四章。 第一章“市場(chǎng)約束問(wèn)題的提出”。這一章提出了市場(chǎng)約束概念并闡明了它的作用機(jī)制。本章又分為兩個(gè)小節(jié)。第一節(jié)首先指出市場(chǎng)約束的提出背景并給出了明確的定義，即金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)人、所有者和客戶等利益相關(guān)者會(huì)隨時(shí)關(guān)注(其利益所在)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)情況，為維護(hù)自身利益，在其認(rèn)為必要時(shí)采取一定的措施，影響與該金

4、融機(jī)構(gòu)有關(guān)的利率和資產(chǎn)價(jià)格，從而通過(guò)金融市場(chǎng)對(duì)該金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生約束作用。這個(gè)概念主要有以下幾個(gè)要點(diǎn)：市場(chǎng)約束的主體是金融機(jī)構(gòu)的利益相關(guān)者，客體是金融機(jī)構(gòu)，使用的手段是市場(chǎng)化手段。在此基礎(chǔ)上提出了市場(chǎng)約束對(duì)商業(yè)銀行監(jiān)管的重大意義，即有助于抑制銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)、避免監(jiān)管的誤區(qū)以及提高金融監(jiān)管對(duì)金融創(chuàng)新的敏感性；第二節(jié)則詳細(xì)說(shuō)明了市場(chǎng)約束作用的兩階段程序，即依靠銀行的利益相關(guān)者的利益驅(qū)動(dòng)，包括存款人、債權(quán)人以及銀行股東在內(nèi)的利益相關(guān)者出于對(duì)

5、自身利益的考慮，會(huì)在不同程度上關(guān)注其利益所在的銀行的經(jīng)營(yíng)情況和風(fēng)險(xiǎn)狀況，并根據(jù)自身掌握的信息和對(duì)這些信息的判斷，在必要的時(shí)候采取必要的措施從而影響銀行在間接融資市場(chǎng)上的存款行為和貸款行為，即通過(guò)理性的債券投資者和銀行管理者對(duì)市場(chǎng)信號(hào)的合理反應(yīng)共同發(fā)揮金融工具的市場(chǎng)約束作用。 第二章“商業(yè)銀行次級(jí)債市場(chǎng)約束效應(yīng)的提出及其理論基礎(chǔ)”。本章在分析次級(jí)債定義及其特征的基礎(chǔ)上指出了它發(fā)揮市場(chǎng)約束效應(yīng)的機(jī)制和必備條件，并分析了其理論基礎(chǔ)。通

6、過(guò)這一章的介紹，旨在使讀者對(duì)次級(jí)債以及其發(fā)揮市場(chǎng)約束作用條件、機(jī)制等一系列問(wèn)題有一個(gè)清楚初步的了解。本章又分為四節(jié)。第一節(jié)首先給出次級(jí)債的定義，即指償還次序優(yōu)于公司股本權(quán)益但低于公司一般債務(wù)的一種特殊的債務(wù)形式，它的這種期限長(zhǎng)、清償順序靠后、風(fēng)險(xiǎn)大的特征注定了其投資者會(huì)密切關(guān)注銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并通過(guò)在初級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)上的操作影響銀行的經(jīng)營(yíng)決策，即有很大的發(fā)揮市場(chǎng)約束作用的可能性。第二節(jié)分析了次級(jí)債發(fā)揮市場(chǎng)約束作用的理論基礎(chǔ)，即委托-代理理論

7、和在此基礎(chǔ)上的激勵(lì)相容理論及公司治理結(jié)構(gòu)理論。由于次級(jí)債的投資者與銀行的經(jīng)營(yíng)者從本質(zhì)上來(lái)講就是一種委托與代理的關(guān)系，他們之間需要通過(guò)一種激勵(lì)約束機(jī)制來(lái)達(dá)到相互制衡與協(xié)調(diào)，使銀行能夠建立一種合理公司治理結(jié)構(gòu)并穩(wěn)健快速的發(fā)展。第三節(jié)詳細(xì)列舉了幾條次級(jí)債發(fā)揮市場(chǎng)約束作用的途徑：第一，次級(jí)債的投資者可以通過(guò)要求不同風(fēng)險(xiǎn)的銀行對(duì)其發(fā)行的次級(jí)債支付不同的利率來(lái)行使直接的市場(chǎng)約束作用；第二，各個(gè)利益相關(guān)人或監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)監(jiān)控次級(jí)債的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格來(lái)對(duì)銀行

8、采取相關(guān)的監(jiān)管措施，即次級(jí)債的間接市場(chǎng)約束機(jī)制；第三，通過(guò)發(fā)行次級(jí)債可促使銀行信，息披露更加充分、透明：第四，通過(guò)發(fā)行次級(jí)債還可間接的限制金融監(jiān)管節(jié)制行為；第五，次級(jí)債的投資者還可協(xié)助銀行管理者擺脫經(jīng)營(yíng)困境。本章最后提出了次級(jí)債發(fā)揮市場(chǎng)約束所必需具備的幾個(gè)條件，它們分別是發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，銀行信息披露的詳細(xì)、及時(shí)，投資者所應(yīng)具備的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)以及銀行管理層要對(duì)市場(chǎng)信號(hào)做出反應(yīng)。 第三章“國(guó)外商業(yè)銀行次級(jí)債市場(chǎng)約束的實(shí)踐及啟示”。本章選

9、擇了具有代表性的美國(guó)和阿根廷兩個(gè)國(guó)家，對(duì)他們的次級(jí)債市場(chǎng)約束實(shí)踐進(jìn)行了具體介紹，并通過(guò)分析得出了一些啟示。第一節(jié)簡(jiǎn)要介紹了美國(guó)次級(jí)債的發(fā)行情況及其市場(chǎng)約束作用方面的一些相關(guān)政策研究，提出了強(qiáng)制性次級(jí)債政策。第二節(jié)則講述了關(guān)于阿根廷強(qiáng)制性次級(jí)債的情況，政府的具體規(guī)定，所體現(xiàn)出來(lái)的市場(chǎng)約束效果以及尚存在的一些問(wèn)題。第三節(jié)在實(shí)踐分析的基礎(chǔ)上得出一國(guó)執(zhí)行次級(jí)債政策的啟示。本章通過(guò)國(guó)外的實(shí)踐分析旨在給我國(guó)次級(jí)債的發(fā)展提出一些好的建議，并從中吸取教

10、訓(xùn)少走彎路。 第四章“我國(guó)商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)揮市場(chǎng)約束效應(yīng)的現(xiàn)狀分析及對(duì)策建議”。本章在介紹我國(guó)次級(jí)債的發(fā)行現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)各方面的不足，進(jìn)而提出改進(jìn)的建議。我國(guó)從2003年底相繼出臺(tái)一系列關(guān)于次級(jí)債的政策之后，次級(jí)債的發(fā)行已達(dá)到了一定規(guī)模，但要讓其很好的發(fā)揮市場(chǎng)約束作用還需要各方面條件的健全，而我國(guó)無(wú)論是從金融市場(chǎng)的完善程度、銀行業(yè)的透明度及公司治理結(jié)構(gòu)還是對(duì)銀行的債權(quán)人的保護(hù)程度上，都存在很大的問(wèn)題，這些都有礙于次級(jí)債市場(chǎng)約束

11、作用的發(fā)揮。這就需要我們從銀行業(yè)自身，監(jiān)管當(dāng)局以及各種中介機(jī)構(gòu)方面共同改進(jìn)，為次級(jí)債發(fā)揮市場(chǎng)約束作用創(chuàng)造條件，使其能夠加快銀行的健康、穩(wěn)健、快速發(fā)展。 本文可能的創(chuàng)新之處或特色主要有3點(diǎn)： (1)本文的選題比較有新意。次級(jí)債這種金融工具在我國(guó)剛剛出現(xiàn)不久，國(guó)內(nèi)關(guān)于它的研究還很初淺，在這種情況下本文對(duì)次級(jí)債及其市場(chǎng)約束效應(yīng)進(jìn)行了詳盡的研究，其理論和實(shí)踐意義都比較大。 (2)在內(nèi)容上，本文對(duì)次級(jí)債的市場(chǎng)約束作用進(jìn)行了