我國(guó)商業(yè)銀行次級(jí)債問(wèn)題研究.pdf

1、次級(jí)債作為商業(yè)銀行的一種主動(dòng)負(fù)債工具，近年來(lái)得到了國(guó)際銀行界的廣泛認(rèn)同和青睞，將其視為商業(yè)銀行籌資的重要舉措。次級(jí)債對(duì)商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，持續(xù)發(fā)展發(fā)揮了積極作用。2004年2月27日中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》，綜合借鑒了新老巴塞爾資本協(xié)議的標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定2007年1月1日為商業(yè)銀行資本充足率的最后達(dá)標(biāo)期限。在過(guò)渡期內(nèi)，未達(dá)標(biāo)的商業(yè)銀行要制定切實(shí)可行的資本補(bǔ)充計(jì)劃，銀監(jiān)會(huì)將監(jiān)督各銀行資本補(bǔ)充計(jì)劃的落實(shí)情況，并采取相應(yīng)的監(jiān)管

2、措施。目前，我國(guó)商業(yè)銀行資本充足率較低，而且資本結(jié)構(gòu)單一，附屬資本所占比重非常低。由于次級(jí)債可以計(jì)入銀行附屬資本，可以提高資本充足率，滿足監(jiān)管要求。在缺乏其他融資渠道的情況下，發(fā)行次級(jí)債補(bǔ)充銀行資本金必然成為各家銀行的首選。辦法的出臺(tái)為我國(guó)商業(yè)銀行提高資本充足率和拓寬資本補(bǔ)充渠道掃清了政策上的障礙。 中國(guó)商業(yè)銀行目前的次級(jí)債發(fā)行剛剛處于起步階段，國(guó)內(nèi)次級(jí)債在各方面來(lái)看，仍存在不少問(wèn)題。因此有必要借鑒國(guó)外商業(yè)銀行的成熟的經(jīng)驗(yàn)和做法

3、來(lái)發(fā)展我國(guó)次級(jí)債市場(chǎng)。文章分為五個(gè)部分： 第一章介紹了次級(jí)債的基本理論。主要包括兩節(jié)內(nèi)容：第一節(jié)是次級(jí)債的基本含義。并指出次級(jí)債概念可以從兩方面理解：首先，它是銀行的主動(dòng)負(fù)債，是商業(yè)銀行重要的籌資方式。其次，它可以計(jì)入附屬資本，因而是一個(gè)監(jiān)管資本的概念。另外從償還期限的不同可將次級(jí)債分為高級(jí)附屬債券和低級(jí)附屬債券。第二節(jié)從次級(jí)債的屬性看，次級(jí)債兼有資本屬性和債券屬性。 第二章從企業(yè)融資角度看商業(yè)銀行次級(jí)債融資。本章分為三

4、個(gè)小節(jié)。第一小節(jié)是企業(yè)的融資理論。首先介紹企業(yè)的融資方式可分為內(nèi)源融資和外源融資。而外源融資又分為債權(quán)融資和股權(quán)融資。在分析了資本結(jié)構(gòu)理論和融資優(yōu)序理論的基礎(chǔ)上，得出債權(quán)融資優(yōu)于股權(quán)融資。第二節(jié)介紹商業(yè)銀行的融資模式。指出在我國(guó)金融行業(yè)全面開(kāi)放的背景下，存款作為商業(yè)銀行的短期負(fù)債，各家銀行都會(huì)全力搶占這塊市場(chǎng)，隨著外資銀行的加入，這塊業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)空前激烈。而上市融資的銀行畢竟是少數(shù)，目前看來(lái)，幾家國(guó)有銀行已經(jīng)上市，但國(guó)有銀行所受政府的支

5、持力度是其他股份制商業(yè)銀行所不能比擬的。且受到擴(kuò)容壓力。故債券融資是未來(lái)商業(yè)銀行籌資的重要方式。第三節(jié)指出商業(yè)銀行債權(quán)融資的優(yōu)越性。主要體現(xiàn)在融資靈活，受限制??；融資的成本低廉；能夠提高股東的權(quán)益；為存款人提供一道額外的安全保障。 第三章結(jié)合新巴塞爾協(xié)議的三大支柱對(duì)次級(jí)債的作用進(jìn)行分析。本章分三個(gè)小節(jié)。第一節(jié)結(jié)合新巴塞爾協(xié)議中對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)可列為商業(yè)銀行附屬資本的規(guī)定，得出次級(jí)債是一種動(dòng)態(tài)的資本補(bǔ)充機(jī)制。第二節(jié)從銀行經(jīng)營(yíng)的角度，指出

6、次級(jí)債的發(fā)行有助于商業(yè)銀行改善其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，使得銀行資產(chǎn)和負(fù)債相互匹配，從而減小銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。第三節(jié)結(jié)合新巴塞爾協(xié)議中強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)監(jiān)管的要求，分析次級(jí)債的市場(chǎng)約束機(jī)理。市場(chǎng)約束是指銀行利益相關(guān)者出于對(duì)自身利益的考慮，充分關(guān)注銀行的經(jīng)營(yíng)狀況和風(fēng)險(xiǎn)情況，采取相應(yīng)的措施影響與銀行有關(guān)的利率和資產(chǎn)價(jià)格，從而迫使銀行安全穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。 第四章介紹了美國(guó)、歐洲、日本和香港次級(jí)債的發(fā)行情況，并對(duì)中外商業(yè)銀行次級(jí)債的發(fā)行目

7、的、募集方式、期限、類型、持有對(duì)象等方面作了比較和分析。本章分四個(gè)小節(jié)。第一節(jié)介紹國(guó)際銀行間次級(jí)債發(fā)行的基本特征。主要從發(fā)行區(qū)域和幣種，發(fā)行目的，發(fā)行的集中度和發(fā)行的期限特征加以考察。第二節(jié)重點(diǎn)介紹美國(guó)、歐洲、日本和香港次級(jí)債的發(fā)行情況。第三節(jié)介紹了我國(guó)自辦法實(shí)施以來(lái)，商業(yè)銀行次級(jí)債的發(fā)行。主要從發(fā)行規(guī)模，發(fā)行方式，發(fā)行的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方面加以介紹。第四節(jié)對(duì)比國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行的發(fā)行。主要比較發(fā)行目的，發(fā)行的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，發(fā)行期限和持有對(duì)象的差異。這

8、些差異主要體現(xiàn)在：從發(fā)行目的看，國(guó)外商業(yè)銀行把次級(jí)債作為主要的籌集長(zhǎng)期，穩(wěn)定的資金渠道。而國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)債的主要目的是補(bǔ)充資本金；從期限來(lái)看，國(guó)外次級(jí)債的發(fā)行期限平均為9-11年，且發(fā)行具有較強(qiáng)的持續(xù)性。而國(guó)內(nèi)發(fā)行期限大多是5-6年，缺乏持續(xù)性；從持有對(duì)象看，國(guó)外次級(jí)債投資者大多是非銀行金融機(jī)構(gòu)，而國(guó)內(nèi)主要是銀行和保險(xiǎn)公司。 第五章是在第四章的基礎(chǔ)上指出我國(guó)商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行存在的問(wèn)題和原因。本章分四個(gè)小節(jié)。第一節(jié)闡述了我國(guó)商業(yè)

9、銀行發(fā)債目的單一，主要是為了補(bǔ)充商業(yè)銀行資本金不足的問(wèn)題，這與國(guó)外商業(yè)銀行發(fā)債目的是不相符的。其主要原因是商業(yè)銀行在不斷的高速發(fā)展中產(chǎn)生的對(duì)資本的強(qiáng)烈渴求。第二節(jié)從我國(guó)商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)看，我國(guó)商業(yè)銀行次級(jí)債的設(shè)計(jì)期限短，大多是5年。中行和建行發(fā)行的10年期的次級(jí)債在后5年是可贖回的。并且大都采用了浮動(dòng)利率制，當(dāng)然，浮動(dòng)利率制有助于降低銀行自身風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)投資者而言卻不是有利的。這樣的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)就使商業(yè)銀行難以籌集到長(zhǎng)期，穩(wěn)定的負(fù)債，從而解

10、決資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的不匹配帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。第三節(jié)指出我國(guó)商業(yè)銀行互持次級(jí)債問(wèn)題嚴(yán)重?；コ执渭?jí)債容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。并分析了互持次級(jí)債的原因。主要有：監(jiān)管當(dāng)局允許商業(yè)銀行間相互持有次級(jí)債；商業(yè)銀行的積極參與對(duì)發(fā)債行或是投資行而言可能都是一種“雙贏”。第四節(jié)分析了我國(guó)商業(yè)銀行次級(jí)債市場(chǎng)約束作用不顯著。從我國(guó)商業(yè)銀行次級(jí)債的發(fā)行特點(diǎn)上看，我國(guó)商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行缺乏連續(xù)性；銀行互持問(wèn)題嚴(yán)重；發(fā)行定價(jià)扭曲。次級(jí)

11、債市場(chǎng)機(jī)制難以發(fā)揮作用的原因主要有：國(guó)家信譽(yù)的擔(dān)保往往使得投資者放棄監(jiān)管；發(fā)行規(guī)模的不足且缺乏持續(xù)性使得市場(chǎng)約束機(jī)理難以發(fā)揮作用；銀行治理結(jié)構(gòu)的不完善導(dǎo)致市場(chǎng)約束對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為沒(méi)有影響；我國(guó)次級(jí)債投資主體的嚴(yán)重匱乏。 本文的創(chuàng)新之處有3點(diǎn)： (1)本文的選題比較有新意。次級(jí)債這種金融工具在我國(guó)剛剛出現(xiàn)不久，國(guó)內(nèi)關(guān)于它的研究還很初淺，在這種情況下本文對(duì)我國(guó)次級(jí)債發(fā)行問(wèn)題進(jìn)行了詳盡的研究，其理論和實(shí)踐意義都比較大。