我國(guó)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)研究.pdf

1、摘要股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)關(guān)注的是股票價(jià)格波動(dòng)對(duì)消費(fèi)造成的影響，其實(shí)質(zhì)是虛擬經(jīng)濟(jì)作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一種方式。在社會(huì)信息化、資本虛擬化、操作智慧化的當(dāng)今社會(huì)，如果能夠操作好股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)這條杠桿，促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)，無(wú)疑是時(shí)代的一種進(jìn)步，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所起的作用不僅僅是錦上添花，甚至是雪中送炭。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)有效需求不足以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)不景氣的雙重背景下，研究股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)將顯得十分重要，可為資本市場(chǎng)健康發(fā)展、擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等提供有益啟示。國(guó)外，很

2、多學(xué)者都在關(guān)注股票價(jià)格與消費(fèi)之間的關(guān)聯(lián)性，由于西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)較為完善，所以大多數(shù)的學(xué)者都認(rèn)為股票市場(chǎng)具有顯著的財(cái)富效應(yīng)，而國(guó)內(nèi)研究顯示，由于股票市場(chǎng)自身因素的限制不存在或僅有極微弱的財(cái)富效應(yīng)。近年來(lái)，我國(guó)金融市場(chǎng)的加速發(fā)展和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的不斷繁榮促使股市在經(jīng)濟(jì)整體中的地位不斷提高，證券化率不斷提高，股票對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的影響也日益增強(qiáng)。本文結(jié)合傳統(tǒng)消費(fèi)函數(shù)理論、行為金融學(xué)理論以及心理學(xué)相關(guān)知識(shí)，首先嘗試在理論上解釋股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制

3、，分析影響股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)發(fā)揮作用的因素，再?gòu)倪@些因素著手確定解釋變量，在”生命周期理論和持久收入理論”的基礎(chǔ)上，將股票市場(chǎng)、心理學(xué)相關(guān)領(lǐng)域的因素作為重要變量引進(jìn)消費(fèi)函數(shù)的中，構(gòu)建股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的實(shí)證模型，從直接和間接兩個(gè)角度來(lái)驗(yàn)證消費(fèi)與股票價(jià)格的長(zhǎng)期均衡關(guān)系以及短期波動(dòng)影響，探討如何發(fā)揮”信心”在股票市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的提振作用。通過(guò)系數(shù)對(duì)比分析直接財(cái)富效應(yīng)與間接財(cái)富效應(yīng)的發(fā)展現(xiàn)狀與差距，找出阻礙我國(guó)股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)發(fā)揮正向作用的因素，并針

4、對(duì)直接間接兩種角度提出如何利用財(cái)富效應(yīng)增加居民收入、帶動(dòng)需求增長(zhǎng)的相關(guān)對(duì)策建議。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)股票市場(chǎng)存在虛弱的正財(cái)富效應(yīng)，直接財(cái)富效應(yīng)和間接財(cái)富效應(yīng)共同發(fā)揮作用，對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生了一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的拉動(dòng)作用。其中，直接財(cái)富效應(yīng)財(cái)富系數(shù)大于間接財(cái)富效應(yīng)財(cái)富系數(shù)，直接財(cái)富效應(yīng)發(fā)揮作用快但持續(xù)時(shí)間短，間接股市財(cái)富效應(yīng)發(fā)揮作用慢，有一個(gè)時(shí)滯區(qū)間，但持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)。無(wú)論是在直接還是間接財(cái)富模型中，收入都是決定消費(fèi)的最重要因素。在間接財(cái)富模型中，收入和股票

5、價(jià)格又都是消費(fèi)者信心的解釋變量，所以增加收入和提高股票價(jià)格，不僅會(huì)增加實(shí)際消費(fèi)，還能提振消費(fèi)者信心，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一個(gè)持久的正向預(yù)期。關(guān)鍵詞：消費(fèi)；股票價(jià)格；財(cái)富效應(yīng)directwealtheffectandindirectwealtheffectworkatthesametime，whichhasalongtermstabilityofpullingontheconsumptionfunctionAmongthem，thedirectwe

6、altheffectcoefficientisgreaterthantheindirectwealtheffectcoefficient，directwealtheffectworksfastbuthasashortduration，indirectstockmarketwealtheffectworksslowly，whichalsohasadelayinterval，butlastslongertimeInbothdirectand

7、indirectwealthmodel，theincomeisthemostimportantfactorinthedeterminingfactorsofperson’SconsumptionInindirectwealthmodel，incomeandstockpriceareboththeexplanatoryvariablesofconsumerconfidence，SO，increasingincomeandimproving