上市公司增發(fā)、配股與可轉(zhuǎn)換債券再融資的績效研究.pdf

1、企業(yè)的創(chuàng)立、生存、發(fā)展都與融資活動(dòng)密切相關(guān)。不同的融資偏好和融資行為形成不同的資本結(jié)構(gòu)，并對(duì)公司的治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營業(yè)績及發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)生重大的影響，所以融資就成為企業(yè)考慮的頭等大事。上市公司公開發(fā)行募集資金后，其后續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵很大程度上要看其融資能力。 目前國內(nèi)還沒有直接比較各種再融資績效的研究成果，相近的文獻(xiàn)也不多，從理論上和實(shí)證上對(duì)上市公司幾種主要的再融資方式選擇的后果進(jìn)行比較研究，在現(xiàn)階段有非?，F(xiàn)實(shí)的意義。本文擬通過檢驗(yàn)實(shí)施增發(fā)

2、、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司績效，以判斷各種外部再融資方式的績效孰優(yōu)孰劣，為上市公司確定再融資策略時(shí)提供一定的幫助，這就是本文研究的出發(fā)點(diǎn)，也是本文研究的創(chuàng)新之處。 本文主要采用了實(shí)證和規(guī)范相結(jié)合的研究方法。首先通過文獻(xiàn)回顧的方式，對(duì)前人研究結(jié)論進(jìn)行了總結(jié)和分析，在此基礎(chǔ)上提出研究假設(shè)，以我國2004年度進(jìn)行再融資的上市公司作為研究樣本，采用了描述性統(tǒng)計(jì)、非參數(shù)檢驗(yàn)以及因子分析法對(duì)三類再融資公司的績效進(jìn)行了實(shí)證分析和研究，從而希望運(yùn)

3、用得出的實(shí)證結(jié)果為上市公司選擇再融資方式提供一定的幫助。多種統(tǒng)計(jì)和分析方法的運(yùn)用，也是本文的亮點(diǎn)之一。 實(shí)證研究結(jié)果表明：上市公司采用增發(fā)和配股進(jìn)行再融資后，其經(jīng)營績效都表現(xiàn)出了下滑的趨勢；采用可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行再融資時(shí)，若縱向比較其績效指標(biāo)也出現(xiàn)下滑趨勢，若與同行業(yè)同規(guī)模公司相比，則其經(jīng)營績效較優(yōu)；三類再融資公司比較而言，再融資后，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司績效最優(yōu)，增發(fā)最差。 在實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步分析了導(dǎo)致我國上市公