上市公司可轉換債券融資的實證研究.pdf

1、可轉換公司債券特有債權性、股權性和可轉換性，三者特征的迭加客觀上使它具有了溢價股權和低資本成本融資的經濟特性，它是歐美、日本、東南亞等國家和地區(qū)金融市場中不可或缺的重要組成部分。 可轉換公司債券進入中國發(fā)展比較緩慢，2001年，發(fā)展迅速開始幾何增長，成為國內資本市場上繼股票和企業(yè)債券之后的又一主要融資品種?？陀^上，可轉換公司債券雖在我國有所發(fā)展，但與西方發(fā)達國家相比，還處于相當?shù)某跫夒A段，理論和實務研究的短缺性，再加上相關法律政

2、策、經濟環(huán)境的滯后和空白；主觀上，企業(yè)存在盲目籌資傾向和深層的代理問題，再加上投資者對可轉換公司債券的認識尚淺，奠定了中國企業(yè)發(fā)行可轉換公司債券的風險性。 理論指出企業(yè)預通過發(fā)行可轉換公司債券融資應符合一定的條件，不同的企業(yè)因具備條件和過程操作不同，付出的成本和實現(xiàn)的預期績效有明顯區(qū)別。上市公司作為我國資本市場的支柱，它們的有效運行對維護資本市場的穩(wěn)定，促進經濟的增長和國際地位的提升非常重要。而上市公司作為目前國內發(fā)行可轉換公司

3、債券的唯一人選，研究它發(fā)行成本和發(fā)行后的實施績效，對我國進一步指導我國正確高效運作可轉換公司債券融資具有很大的價值。 本文基于“理性逐利主體”假設，以發(fā)行公司利益為出發(fā)點，重點推導低成本可轉換公司債券融資企業(yè)應具備的理論條件和影響高轉股績效的因素分析。隨后以中國上市公司數(shù)據進行低成本實證，利用案例檢驗中國上市公司轉股率、推遲轉股時間、預期實現(xiàn)高價發(fā)行股票的績效實證，進一步提出公司在發(fā)行可轉換公司債券時除了考慮發(fā)行前的成本還要注意