上市公司內(nèi)部控制環(huán)境對(duì)增發(fā)再融資績(jī)效的影響研究.pdf

1、隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展,上市公司再融資的需求不斷增加,存在強(qiáng)烈的股權(quán)再融資偏好,股權(quán)分置改革后,再融資的方式逐漸由配股轉(zhuǎn)為增發(fā)為主。作為一種在發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)上運(yùn)用廣泛、市場(chǎng)化程度較高的股權(quán)再融資方式,增發(fā)融資開(kāi)始被不斷地嘗試和推廣,這對(duì)于提升我國(guó)上市公司的價(jià)值、促進(jìn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上的合作與競(jìng)爭(zhēng),以及解決投融資問(wèn)題發(fā)揮了重要的作用。
　　 但是,在我國(guó)上市公司熱衷增發(fā)再融資的同時(shí),大多數(shù)上市公司在增發(fā)實(shí)施后,公司績(jī)效卻不理想。國(guó)內(nèi)

2、有不少學(xué)者對(duì)此進(jìn)行研究,有的認(rèn)為是上市公司非理性融資的結(jié)果,有的認(rèn)為是對(duì)募集的資金使用不當(dāng)造成的,有的認(rèn)為是控股股東通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組等行為“掏空”上市公司造成的。這些現(xiàn)象固然是造成上市公司增發(fā)再融資績(jī)效低下的重要原因,但在一定融資模式下,上市公司增發(fā)再融資績(jī)效低下的原因,一方面與證券監(jiān)管部門(mén)、投資者和中介機(jī)構(gòu)等外部控制相關(guān),另一方面與上市公司的組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化、人力資源政策等內(nèi)部控制環(huán)境因素相關(guān)。本文正是在此基礎(chǔ)上,分析上市公司

3、內(nèi)部控制環(huán)境實(shí)施情況,探討上市公司增發(fā)再融資行為的績(jī)效,并從內(nèi)部控制環(huán)境角度對(duì)規(guī)范上市公司增發(fā)再融資行為、提高增發(fā)再融資績(jī)效提出一定的建議。
　　 文章第一部分分析了增發(fā)再融資的特點(diǎn)、條件及在我國(guó)的發(fā)展歷程,并從理論角度分析了增發(fā)再融資績(jī)效低下的原因。第二部分分析了內(nèi)部控制環(huán)境理論的發(fā)展和現(xiàn)階段的具體因素,綜述了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)內(nèi)部控制環(huán)境及企業(yè)績(jī)效方面的文獻(xiàn),為分析內(nèi)部控制環(huán)境和增發(fā)再融資績(jī)效的關(guān)系提供理論依據(jù)。實(shí)證部分,選取20

4、07年A股實(shí)行增發(fā)融資的上市公司為樣本,先根據(jù)理論部分對(duì)內(nèi)部控制環(huán)境建立評(píng)價(jià)模型,對(duì)樣本企業(yè)的內(nèi)部控制環(huán)境進(jìn)行了整理評(píng)價(jià);接下來(lái)根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)研究結(jié)果選取兩個(gè)指標(biāo)來(lái)分析上市公司的增發(fā)再融資績(jī)效,并對(duì)其做了初步統(tǒng)計(jì):最后建立了內(nèi)部控制環(huán)境與增發(fā)再融資績(jī)效的實(shí)證模型,驗(yàn)證了兩者之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。
　　 根據(jù)理論和實(shí)證兩方面的研究結(jié)果,文章最后從監(jiān)管者如何更好的監(jiān)督審查企業(yè)的再融資行為,管理者如何更好的管理企業(yè)、提高增發(fā)再融資業(yè)